核心观点

    新年军用自组网第一单，显著增厚2018 年业绩

    此次与元博中和再签大单，也反映了公司自组网业务的持续性。2017 年上半年公司签订了11.78 亿自组网合同，已经超过公司2016 年总收入，增厚自组网公司2017 年业绩。此次与元博中和签订3.59 亿大单后，回溯下自17 年下半年披露的自组网订单，公司自8 月9 日开始到9 月30 日披露时签订7.44 亿订单，自2017 年10 月20 日开始到2018 年1 月10 日披露时共签订7.22 亿订单，合计14.68 亿。假定按照自组网合同225 日交付，这些收入将在18 年得到确认，将极大增厚公司18 年业绩。军用自组网市场空间300 亿左右，看好公司未来继续获取大单。

    投资建议：

    公司作为老牌的卫星导航企业，是卫星导航产业布局最完备的公司之一。

    公司深度布局北斗高精度产业，发布了中国首款四通道宽带射频芯片天鹰，并通过并购整合在测绘领域发展迅猛，同时在精准农业，驾校业务等领域处于业内领先地位，有望在即将到来的北斗高精度发展浪潮中保持高速增长；公司响应“一带一路”号召，在国外机场信息化方面已经有项目落地；在时空信息应用领域，公司搭建了时空大数据平台作为基础设施布局行业应用；近期看好公司在移动互联领域爆发式增长，警综平台和雪亮工程持续获取大单，专业移动警务继续保持技术领先地位，军工自组网方面2017 年上半年自组网项目已经拿下11.7 亿的订单，自此之后截止2018年1 月10 日又拿下14.68 亿订单，未来将进一步增加。公司内生加外延齐发力，公布了股权激励计划，且公司核心团队增持彰显公司未来发展前景，预计2017-2019 年公司收入27.84 亿元、37.71 亿元和52.67 亿元，归母净利润分别为2.85 亿元、4.19 亿元和6.21 亿元，EPS 分别为0.38 元、0.56 元和0.84 元。

    风险提示： 行业增速不达预期。