投资要点

    国内工业自动化领军厂商之一，火电、化工领域产品矩阵完善具备竞争优势公司布局控制系统国产化十余年，率先在全国推出了100%自主可控NT6000 分散控制系统DCS，并在火电、化工等行业取得大规模推广。公司业务覆盖DCS、PLC、工业互联网等，覆盖下游智慧电厂、智慧冶金、智慧化工、智慧港口等多个领域，公司产品业务矩阵完善。

    政策推动下我国工业自动化赛道有望持续成长国家对智能制造、自主可控高度重视，2022 年2 月工信部提出2025 年“钢铁关键工序数控化率达到80%左右，生产设备数字化率达到55%”的目标，同年4 月工信部等六部门指出到2025 年“石化、煤化工等重点领域企业主要生产装置自控率达到95%以上”。2021 年我国DCS 行业规模达111.2 亿元，同比增长24.6%，并预计2027 年市场规模有望达153.3 亿元；2022 年我国PLC 系统市场规模为166.06 亿元，同比增长4.82%，预计到2023 年将达到158.25 亿元。我国工业自动化赛道有望保持持续增长态势。

    公司作为国内火电DCS 领域领军厂商，有望受益下游强劲市场需求2014 年公司率先提出了智慧电厂完整解决方案，近年来公司中标众多智慧电厂项目。根据国家能源局发布的《火力发电厂分散控制系统技术条件》，DCS 系统使用寿命宜不超过10 年，受益于设备替换，能源产业链国产化有望不断加速，经测算，我们预计我国火电累计装机容量和新增需求对应的DCS 存量替换和新增建设市场规模分别约为169 亿元和20 亿元，合计市场空间接近190 亿元。

    盈利预测与估值

    我们预计公司2024-2026 年实现营收19.31/25.60/32.73 亿元，同比增长37.24%/32.57%/27.83%，归母净利润分别达到2.44/3.25/4.17 亿元，同比增长51.98%/33.13%/28.24%，对应EPS 分别为1.02/1.36/1.74 元。首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示

    1、政策落地不及预期的风险；2、技术发展不及预期的风险；3、宏观需求不及预期的风险。