公司发布23 年报及24 年一季报，业绩双双超预期。火电DCS 自主可控需求释放，公司处于行业第一梯队，有望享受火电周期红利。报告期内公司盈利能力持续提升，24 年全年有望保持高增趋势，维持 “强烈推荐”投资评级。

    　　公司发布2023 年报，业绩超预告上限。23 年公司实现营业收入14.07 亿元，YoY+21.90%，剔除22 年智慧能源业务板块收入因素后，公司工业自动化、信息化与智能化业务实际增长32.85%；实现归母净利润1.61 亿元，扭亏为盈；实现扣非归母净利润1.15 亿元；实现经营性净现金流1.72 亿元，YoY+81.32%。其中，23Q4 公司实现营业收入4.07 亿元，YoY+59.81%；实现归母净利润0.70 亿元，YoY+114.18%；实现扣非归母净利润0.39 亿元，YoY+107.76%。此外，公司2022 年度、2021 年度审计报告非无保留意见涉及事项影响已消除。

    　　24Q1 净利润大幅增长。24Q1 公司实现营业收入3.67 亿元，YoY+30.08%；实现归母净利润0.43 亿元，YoY+322.18%；实现扣非归母净利润0.38 亿元，YoY+363.02%；实现经营性净现金流-0.74 亿元，YoY-100.40%。净利润大幅提升主要系公司24Q1 营收增长，毛利率提升以及期间费用率同比下降综合所致，受益于火电行业高景气度，我们判断公司24 年有望维持高增趋势。

    　　盈利能力持续提升。公司强化人才梯队建设，人效进一步提升，23 年公司整体毛利率39.21%，同比增长7.69 个百分点，单Q4 毛利率44.31%，同比增长20.29 个百分点；报告期内公司人均创收75.05 万元，同比增长16.83%，人均创利8.57 万元。23 年公司销售、管理、研发费用率分别为14.44%/6.57%/10.22%，同比分别变动-2.58/0.08/0.09 个百分点，保持相对稳定。

    　　公司自主可控 DCS 在国内百万机组、9H 燃机等大型机组控制系统的占有率名列行业前茅。公司于2020 年率先在全国推出了NT6000 V5 智能控制系统，是国内第一家通过国家权威机构认证的国产DCS 系统。报告期内公司斩获浙能六横、国信滨海、粤电大埔、云能投红河、枣矿红墩界、盘江普定、湖北能源鄂州等数十台大型火力发电机组，以及深圳能源东部电厂、妈湾电厂等9H 燃机项目。我们认为今明两年是我国新增火电建设高峰期，叠加存量火电机组自主可控DCS 替换需求旺盛，公司作为国内火电DCS 领军企业，有望分享本轮火电建设周期红利。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2024 至2026 年营收分别为19.01、25.32、31.80 亿元，归母净利润2.51、3.08、3.62 亿元，对应PE 分别为14.6、11.9、10.1 倍，维持 “强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：火电投建规模低于预期、行业竞争加剧。