业绩符合预期，一季度短暂承压：公司 2019 年度实现营业收入7.50 亿元，同比增幅23.20%；归属上市公司股东的净利润为1.27 亿元，同比增幅13.39%；经营活动产生的现金流量净额为1.23 亿元，同比增幅 64.10%。

    　　2019 年整体业绩保持快速增长，符合预期。2019 年整体业绩保持快速增长，主要系国内工业自动化与信息化行业的不断发展，以及下游行业升级改造需求的逐渐复苏，公司新签合同额大幅增加。公司 2019 年度毛利率为 42.54%，比去年同期略微下降。同时，公司年度期间费用相比上季度略有上升，主要原因是公司加大销售投入和研发投入力度导致销售费用和研发费用分别增长20.32%和17.67%。受疫情影响，公司2020 年第一季度实现营业收入1.28 亿元，同比增幅3.73%；归属上市公司股东的净利润为0.11 亿元，同比增幅为-6.03%，短期业绩承压；经营活动产生的现金流量净额为-0.21 亿元，同比增幅-38.79%。公司 2020 年第一季度毛利率为40.49%，比去年同期基本保持稳定。同时，公司一季度期间费用率相比上季度略有上升，销售费用率、管理费用率、研发费用率以及财务费用率分别为11.33%、7.01%、12.96%、-0.78%，同比增长0.09pct、-0.8pct、1.37pct、0.36pct，期间费用率上升主要原因是公司加大销售投入和研发投入力度导致销售费用率和研发费用率增长。

    持续加大研发投入，积极推动新项目落地：公司继续深化智慧工业、智慧能源、智慧城市业务布局，进一步明确了打造“三张网”的3i 战略。目前，公司已累积获得授权专利141 项、软件著作权175 项。公司仍不断加大研发投入，以保持公司的技术领先优势， 2019 年度公司新增各项专利15 项，其中发明专利6 项，公司研发支出总计8,040.35 万元，同比增长17.67%，占营业收入比例达10.72%。同时，公司继续推动业务扩展，2019年度固定资产增幅为24.71%，主要系收购南通科远绿能有限公司生物质供热项目和合肥市长兵九能源有限公司屋顶光伏项目，目前还有10 余项正在跟踪的智慧能源投资项目调研洽谈中，为公司能源互联网投资应用储备了广泛、优质的项目资源池；公司在建工程增幅826.09%，主要是在建项目沛县中机清能、国祯灵璧项目在建进度增加所致。

    “新基建”带动公司成长，中标项目凸显竞争优势：工业互联网作为实现智能制造的关键基础设施，也是国家极力倡导的“新基建”的重要组成部分。

    　　公司工业互联网业务持续发力，进一步夯实行业地位，智慧电力、智慧化工、智慧冶金等行业解决方案大放异彩。智慧电力板块先后签订多个燃机发电控制系统，业绩总量国内第一、世界领先，其中垃圾焚烧发电方面共签订71 个项目，113 台机组；在智能控制系统及优化方面，承接了一系列智能控制系统。智慧化工板块成功中标数十个项目，为化工成套总包类项目积累了宝贵的经验，同时，在竞争对手大本营，成功中标湖州欧美新材料DCS 项目，这是公司自主研发的BATCH 软件在化工行业的首次应用，客户一次投料成功。智慧冶金板块实现了无人行车业务的首台套突破，成功将无人行车产品从实验室应用到了生产现场，已经实现投运；同时成功中标了沙钢集团扬子江冷轧原料库5 台行车的无人化改造项目，另外公司开始布局无人抓斗行车业务，为今后开展抓斗行车的无人化业务积累经验和技术。

    投资建议：公司年报及一季报业绩符合预期，有望充分受益于新基建，持续看好公司的“三张网”战略。我们预测 2020-2022 年公司的 EPS 分别为 0.68 元、0.82 元和 0.95 元，对应PE 分别为 20.89 倍、17.44 倍和 15.09倍。维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：宏观经济环境及政策风险；人才流失风险；市场竞争风险。