财报关键数据

    2018 年，公司收入同比增长3.03%至6.09 亿元；归母净利润同比增长2.72%至1.12 亿元，实现EPS 0.47 元。

    投资要点

    业务平稳发展，毛利率同比持平

    2018 年，公司的工业自动化业务收入同比微增0.02%至4.36 亿元，占当期营业收入的71.6%，毛利率同比小幅下降1.72 个百分点至43.2%；工业互联网业务收入同比增长11.0%至1.71 亿元，占当期营业收入的28.1%，毛利率同比提高4.81 个百分点至43.7%。公司综合毛利率为43.3%，同比持平。

    在化工、光热、垃圾焚烧发电等领域取得重要突破

    2018 年，公司在多个细分领域取得业务突破，主要有：在光热发电市场，中标新疆哈密1×50MW 光热发电项目；在冶金市场，中标博创铝业50 万吨氧化铝技改项目；在垃圾发电市场，全年签订45 个垃圾发电智能控制项目；在生物质发电市场，实现年销售额翻番；在化工自动化市场，年销售额同比增长33%公司的工业互联网业务战绩不俗：取得启迪桑德集团1 个集团+10 个分厂的工业互联网私有云项目；与垃圾焚烧行业知名企业三峰环境集团续签了16 个项目；签约东方希望集团总部及十余个重化工行业工业互联网智能生产管控系统，覆盖水泥、氧化铝、电解铝、碳素、煤化工、电力、氯碱化工、多晶硅等多个流程行业；公司工业互联网平台入选工信部工业互联网平台解决方案试点示范。

    推出第二期员工持股计划

    据草案，第二期员工持股计划存续期60 个月，预计不超过300 人参与，将使用公司2018 年四季度回购的551.1754 万股（占回购前总股本的2.297%），受让价格10.89 元/股。我们认为，该计划有助调动管理层与骨干员工的积极性。

    投资建议与风险提示

    我们预计，2019~2021 年公司将实现当前股本下EPS 0.50 元、0.58 元、0.63元，对应28.9 倍、25.0 倍、23.0 倍P/E。维持“增持”评级，并提示风险：市场竞争或加剧，业务发展与成本费用管控收效或低预期。