公司主打产品家用和药用箔未来发展空间最大:公司铝箔占据27%的市场份额,主导产品家用和药用铝箔是未来包装铝箔发展速度最快的两个领域,增速保持在13%以上。其中家用箔今后10年的复合增速将达27%,明年新增需求2.4万吨。药用铝箔主要是铝塑泡罩包装,随着中成药的迅猛发展,我国铝塑泡罩包装的年需求增速达到30%,明年将新增需求9.34万吨。食品和药品这两类包装用铝箔的总需求量今明两年将达到22.34万吨和27.11万吨,增速高达20%以上。

    药用箔:为满足家用箔需求的日益增加,公司扩充了3万吨的铝箔产能,预计明后年该业务的收入将到达8-10亿元。另外,公司为完善产业链还分别建设了5万吨和45万吨高精度铝板带的生产线,将在2014年之后陆续投产,公司想继续发展壮大并进一步占领市场的雄心可见一斑。随着药用箔的快速发展,不排除公司之后有扩大药用箔产能的动作。

    盈利预测:公司2013年实现营业总收入24.13亿元,同比增长17.23%,实现归属于上市公司股东的净利润741万元,同比增长-63.62%,实现每股收益0.02元。预计公司2014和2015年的营业总收入为22.55亿元和24.04亿元,同比增长-6.55%和6.61%,每股收益分别为-0.05元和0.01元。考虑到国内外宏观环境疲弱,金属价格下跌,股价持续地位振荡,目前A股市场总体估值下调,建议以PB估值,根据相关公司的行业均值取公司PB倍数为2.6,预计2014年公司的A股估值价格为4.52元。公司A股12月1日收盘价位4.33元,建议持有。

    风险分析:家用铝箔和药用铝箔在国内普及力度低于预期;公司新增产能释放低于预期;公司在建产能不能按期投产。