公司拟公开发行1950万股，募集资金投向“年产5万吨高精度铝板带生产线项目”和“年产3万吨铝箔生产线项目”。

    发行完成后，公司总股本将增至7750万股，董事长于荣强股权比例将稀释至50.52%，仍为实际控制人。

    我国铝箔行业市场前景广阔。铝箔消费主要分为两个方面：日常需求和工业需求。由于铝箔具有质量轻、密闭性好、包覆性好、环保等特点，在食品、药品包装、家用器皿等领域具有良好的应用前途，有逐步替代塑料袋、纸袋、玻璃瓶等传统包装材料的趋势，我国铝箔包装市场较发达国家相比处于初级阶段，潜力巨大。随着经济复苏、政策支持以及未来行业的竞争特点，我们认为，铝箔行业的集中度有望提高，细分市场龙头企业的优势地位有望强化。

    公司是铝箔市场细分龙头企业，募投项目将侧重纵向延伸和横向扩张。公司的经营范围包括铝箔加工和铝板带生产，是我国药用铝箔和家用铝箔的龙头企业，近年来公司营业收入与利润主要来源于铝箔业务。影响未来公司利润增长的因素主要为加工费及产品销量，一方面，由于公司的技术优势、行业地位及良好的销售体系，并且随着铝板带项目的投产，产业链往上游延伸，未来产品加工费有望稳中有升；另一方面，铝箔市场前景广阔，公司在细分市场具有明显优势，产品的销量有保障，并且，公司铝板带产品部分外售，将为公司增加新的利润点。

    在建项目介绍。此次发行股份募集资金主要用于投资二个项目：（1）年产5万吨高精度铝板带生产线项目；（2）年产3万吨铝箔生产线项目。另外，还有两个在建项目为“年产5万吨高精度铝板带扩产项目”和“5万吨高精度铝箔生产线项目”。上述项目投产后，公司铝箔与铝板带产能将分别增至12万吨和10万吨，实现了产业链的纵向延伸和产品的横向扩张。

    盈利预测及估值：我们预计公司2010-2012年的摊薄EPS分别为1.01元、1.80元和2.05元，以公司IPO后总股本7750万股计算，以发行价33元/计算，公司的静态PE分别为33倍、18倍和16倍，参考可比公司的PE、PB估值水平，我们认为公司的合理价值区间为38.0-41.6元/股。