1、行业估值

    章源钨业（002378）

    公司是集采矿、选矿、冶炼、制粉、硬质合金与钨材生产和深加工、贸易为一体的集团型民营企业，国内钨行业产业链最完整的少数厂商之一。公司钨粉及碳化钨粉的产销量国内排名前三、硬质合金的产销量国内排名前五。

    根据国信证券的盈利预测，预计公司2010 年~2012 年的每股收益分别为0.43 元、0.51 元和0.65 元。我们选择用“两部法”对公司的上游矿山资源和下游精深加工部分进行分部估值。估值结果显示，公司矿山资源部分每股价值为10.39 元。参照国外钨行业代表企业的估值水平，我们认为公司下游加工部分可以给予30~35 倍的PE，则下游加工部分的合理估值区间是4.80~5.44 元。合加总公司的上游矿山资源估值和下游加工部分的PE 估值，我们认为公司的合理估值区间是：15.19~16.00 元。现发行价为13 元，略在正常估值范围之下。

    鲁丰股份（002379）

    公司是一家大型综合性铝板带箔加工企业，主要从事高品质铝板带箔产品的开发、生产和销售，主要产品包括家用铝箔、药用铝箔等。

    公司药用铝箔产量全国排名第一，市场份额约占60%；家用铝箔产量全国排名第二。

    根据国都证券公司研究所行业研究员的预测， 预计公司2010-2012 年净利润的年均复合增速为28.62%，预计2010-2012 年公司实现每股收益分别为1.03 元、1.47 元、1.71 元。我们认为，给予公司2010 年25-28 倍的动态估值较为合理，公司合理股价为25.87-28.98 元。现发行价为33 元，略高于正常估值范围。

    科远股份（002380）

    公司是中国领先的自动化与信息化技术、产品与解决方案供应商,致力于热工自动化和电厂信息化全面解决方案提供，包括分散控制系统、自动化仪表、信息管理系统、装备自动化的研究、开发、生产、销售和咨询服务。

    根据安信证券公司研究所行业研究员的预测，盈利预测与公司估值：我们预测公司10-12 年EPS 分别为1.03 元、1.33 元、1.71 元，按照10 年37-40 倍市盈率估值，估值区间为38.11 元-41.2 元。现发行价39 元，在合理估值范围之内。