公司披露2018年半年度报告，本期深圳云房纳入合并报表范围，公司实现营业总收入20.7亿元，同比增长769%；实现归属于上市公司股东的净利润为136亿元，同比增长28770。

    区域房地产中介龙头，逐步全国布局。公司全资子公司深圳云房是一家以O20模式为核心的房地产中介服务提供商，以“互联网+”为主导。

    公司的房地产中介服务业在珠三角区域的品牌影响力占据行业前三，在华南市场上占据显著的优势地位。公司在中部布点突破，华东区域精耕二手房，并试水租售同权。

    O20模式升级，创新经营模式。2018年上半年，公司搭建完成二三级市场联动体系，坚持“平台模式+职能系统+资本平台”的创新之路。

    经纪人进线比由6.6%提高至10.5%，免费流量由20%提升至35%，APP日活由8806人增长至26227人，装机会员突破320万，公司营销效率得到大幅度提高。

    拟非公开发行定增，打造全方位服务平台。公司拟非公开发行股票募集资金不超过130，158万元，募集资金除了加强交易平台建设外，将发力长租公寓，进一步完善房地产中介服务全链条，进一步提高公司的核心竞争能力。

    深圳云房承诺2016-2019年实现净利润（扣除非经常性损益后）分别不低于人民币24，250万元、25，750万元、32，250万和36，500万元，16、17年业绩承诺均已完成。

    给予公司“增持”评级。预计2018、2019和2020年EPS分别为0.36元、0.43元和0.52元。当前股价对应2018、2019和2020年PE分别为18.0倍、154倍和12.7倍。

    风险提示：房地产行业受调控因素下行；二手房成交大幅下滑。