业绩符合预期。2018 年公司实现营业收入26.35 亿元，同比增长41.64%，实现归属于上市公司股东的净利润3.8 亿元，同比增长32.82%，符合预期。

    金融、物流、新零售已经成为公司收入增长的核心支柱。2018 年，公司金融、物流及新零售行业的业务共实现收入19.86 亿元，同比增长58.70%，占公司收入比重达到75.36%。

    金融领域持续突破。公司金融关键模块完成了新一代多功能票据模块的开发，积极推进其在多家国有银行的智慧柜员机整机项目中推广应用，同时发掘股份制银行和地方性银行的应用需求，实现了在20多家中小银行的批量销售；现金模块成功突破国外技术壁垒，完成现金循环（TCR） 机芯的开发，其配套的现金柜员机整机产品成功中标某国有银行现金循环设备招标项目。金融整机及系统解决方案，持续参 与并推进总行级重点项目的入围招标，成功中标农总行超级柜台及辅助设备招标项目，综合版智慧柜员机获得多个中小银行 客户认可并形成批量销售；公司大力推广软硬件一揽子解决方案，成功入围20多家 城商行、农信社、村镇银行招标项目；清分机系列产品首批通过了人行金标测试并在多家银行批量销售，同比实现较大增长。

    新零售定制产品实现了稳定的规模化销售。公司2018 年下半年着重围绕快消品制造商、新零售运营商、 电商、传统零售商等目标客户，加大智能微超、智能售饮机等新产品的市场拓展力度，取得了积极进展，同时公司试点开展智能微超租赁运营。

    海外市场多方面推进。公司持续推进美国市场快递柜的批量销售，启动了快递柜在加拿大的试点销售；配合合作伙伴完成了自动售货设备的定制开发，并在美国市场实现了小批量销售；选票扫打一体机通过了美国政府认证并形成批量销售；欧洲区域继续保持传统渠道业务的平稳增长，推动了快递柜在欧洲的试点销售；积极把握并培育彩票业务机会，成功打开了菲律宾、老挝、土耳其等国家的市场，积极关注并把握东南亚金融业务机会，实现了金融自助整机的小批量销售。

    投资建议：公司自内部提出“二次创业”以来，在金融、物流等领域进行了卓有成效的战略布局，智慧银行网点转型和新零售业务的推进有望打开新的成长空间，预计2019-2020 年EPS 为0.8、1.1 元，维持买入-A 评级，6 个月目标价20 元。

    风险提示：新产品市场推广不及预期。