2020 中报业绩： 公司2020H1 营业收入2.59 亿元，同比下降47%，归母净利润-2330 万元；其中Q2 营业收入1.58 亿元，同比下降19%，环比增加57%，归母净利润-859 万元，较Q1 的-1471 万元亏损明显收窄。主要原因还是新冠疫情影响，导致瓶盖和园林业务明显放缓。

    　　瓶盖业务：从传统到互联网+。主要产品涵盖复合型防伪印刷铝板、铝防伪瓶盖和组合型防伪瓶盖，年产量超过25 亿只，市占率超过10%，稳居行业第一。产品已销往全国二十八个省、自治区和直辖市，下游酒水饮料行业客户达700 余家，主要用于白酒、保健酒、啤酒、葡萄酒、橄榄油、高档矿泉水、医药、化妆品等行业产品的包装。普通瓶盖市场已经呈现红海竞争格局，公司未来在两方面进行突破转型，一方面是利用高端原材料、高端装备、市占率等优势，重点发展高附加值瓶盖业务；另一方面是通过二维码采集防伪数据，与互联网有机结合起来。二维码智能瓶盖的主要功能为防伪打假、积分兑奖、防窜货、广告宣传、大数据分析，将改变传统酒行业的生产、经营、销售、仓储、物流、市场激励等各个环节，同时给消费者带来新的消费体验，为公司各生产厂带来新的生产革命和利润增长点。

    　　园林业务：回收现金流。近年来，国家调整对PPP 项目的政策，同时金融机构对民营企业的融资政策不断收紧，而PPP 项目的前期实施需要投入大量资金，受此影响公司积极应对，调整生产经营计划，根据资金和融资情况放缓了部分项目的施工进度。在特殊的外部环境下，近年来公司逐步调整内部管理结构，主动收缩园林项目规模，加大工程回款的催收力度。

    　　业绩将逐步改善，“增持”评级。受疫情影响,H1 业绩一定亏损,但是Q2 已经环比改善,随着疫情缓解,预计下游需求进入复苏期。

    　　同时公司将二维码防伪瓶盖作为数据载体,发力互联网+,有望改善上下游生态,且园林业务催收也将大幅改善公司现金流。综合而言，我们预计公司2020-2022EPS 分别为0.03/0.08/0.11 元，对应PE 分别为89/37/27 倍，给予“增持”评级。

    　　风险提示:项目推进不及预期；新冠疫情恶化超预期