报告摘要：

    公司为防伪瓶盖制造业的龙头企业。产销规模已经连续十多年位居行业首位， 防伪瓶盖产品的市场占有率约10%，涂印成品市场占有率约30%。今年业绩受到火灾影响，EPS损失约0.28元。

    下游行业增长稳定，消费升级为公司带来利好。根据安信食品饮料分析师的预测，未来3-5年白酒行业的销量增速仍能保持在10%左右。餐饮消费高速增长带动了白酒消费的升级，白酒行业集中度不断提升。预计"十二五"期间次高端和中端白酒将呈现快速增长的态势。公司的客户多集中在中高端，这对公司而言是非常有利的。

    同竞争对手相比，公司在总体规模、产品结构、研发创新、服务体系、企业文化等方面均有明显优势。同时，作为中国铝防伪瓶盖行业标准、组合式防伪瓶盖行业标准的主要起草单位，在同行业及客户中享有一定的知名度。

    铝防伪瓶盖在葡萄酒、啤酒等其他领域的应用成为潜在市场。我们认为铝防伪瓶盖未来的占比将继续增大。预计全球葡萄酒用铝防伪瓶盖市场规模将近20亿元。公司也在这方面进行开拓。

    综合以上分析，我们认为公司增长较为明确:（1）白酒消费升级和行业集中度的提高推动酒瓶盖行业的发展。（2）募投项目陆续达产将缓解公司产能瓶颈。（3） 葡萄酒、啤酒以及食品日化领域的拓展。（4）公司海外业务的拓展。

    我们预计2011-2013年公司营业收入增速分别为35%，37%，36%，EPS分别为0.23 元，0.67元，0.92元。给予公司2012年27倍PE，合理股价为18.10元。首次给予"增持-A"的投资评级。

    风险提示：公司面临回款不及时的风险。客户集中度较高的风险。原材料价格和人工成本上涨的风险。