基本情况

    上半年公司实现营业收入27094.6 万，同比增62.50%；归属上市股东净利润-429.60 万，同比减130.57%，eps-0.05 元；扣非（火灾损失280 万）后净利润2007.72 万，同比增49.99%。综合毛利20.72%，同比降2.7pc，较今年1 季度降0.44pc；三费合计2646 万，占营业收入9.8%（去年同期10.3%）。

    分业务情况

    从业务类型来看，防伪铝盖毛利率36.35%，组合盖18.38%，复合板10.83%，分别较同期下降1.6pc、2.2pc 和6.9pc。毛利率的降幅差异在于防伪铝盖和组合盖的下游客户均为酒类企业，而复合板的客户是制盖同行，也再次验证了我们对丽鹏下游客户属价格不敏感型的判断。预计制盖业务毛利未来将稳中有升，复合板业务毛利基本已在底部。非主营业务中的设备及模具业务增长突出，从历史数据推测其收入增速在170%左右，毛利率也逐步升至24%附近。由于产能原因，目前丽鹏的模具产品大部分只作自用，随着后期新增产能的释放，有望更好地贡献收入和利润。

    各子公司的业务进展情况较为理想，收入居1-4 位的华中（湖北大冶劲鹏）、海外（本部）和华东（安徽亳州鑫鹏）和西南（成都海川、泸州丽鹏）4 区的收入分别增长121%、62%、56%和57%；华北和西北地区则稳中有降。

    盈利预测

    我们上调11 年eps 至0.28 元（之前为0.25 元，主要是火灾损失好于预期），即11-13 年eps 为0.28、0.73 和1.02 元，对应当前股价的PE 是62X、24X和17X，扣非后PE 是31X、21X 和15X。目前公司规模增长复合我们之前预期，维持增持评级。