本报告导读：

    　　公司2025 年业绩实现扭亏为盈，主营业务恢复增长叠加费用管控与减值压力缓解推动盈利能力显著修复。AIoT与行业大模型加速融合，持续强化公司自身 AI能力。

    　　投资要点：

    　　首次覆盖，给 予“增持”评级。公司核心业务逐步回归增长轨道，收入端呈现回暖趋势，我们预计公司2025/26/27 年实现营业收入77.20/83.46/90.39 亿元，同比增长 6.50%/8.10%/8.30%；归母净利润为2.86/3.65/4.20 亿元，EPS 为 0.18/0.23/0.27 元。结合PS 与PE 估值方法，取平均值，给予2026 年目标价12.74 元，对应市值201.31亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　主营业务恢复增长，收入端逐步回暖。公司紧抓市场机遇，持续深化业务布局与结构调整，推动主营业务恢复性增长。在智能物联领域，公司通过强化市场拓展与产品创新，带动相关业务收入逐步恢复；在智慧交通领域，多项项目实现交付与验收，进一步推动收入增长。

    　　精细化管理推进，费用控制改善盈利能力。公司持续推进精细化管理和运营效率提升，通过加强费用管控、优化内部运营流程，有效降低期间费用水平。在收入恢复的同时，成本费用端同步优化，使得整体盈利能力得到明显提升，利润改善不仅来源于收入增长，也来自经营效率的提升，盈利质量有所修复。

    　　非经常性损益提供增量贡献，但可持续性有限。公司非经常性损益对净利润产生积极影响，主要来源于持有鸿泉物联股票的公允价值变动收益以及部分股份处置产生的投资收益。该部分收益在一定程度上增厚了当期利润，但属于一次性或阶段性因素，对长期盈利能力的影响相对有限。

    　　风险提示。行业竞争加剧；AI 等新技术推进不及预期；非经常性损益对利润影响较大，未来存在波动风险。