事件概述：公司发布2023 年度报告及2024 年一季度报告。2023 年，公司实现营业收入77.94 亿元，同比增长11.28%；归母净利润5.42 亿元，同比增长212.39%；扣非归母净利润2.77 亿元，同比增长200.41%。2024 年一季度，公司实现营业收入15.80 亿元，同比增长0.74%；归母净利润-0.58 亿元；扣非归母净利润0.15 亿元，同比增长22.81%。

    城际、城市交通增长迅速，多方布局行业经验丰富。2023 年，智慧交通业务实现营业总收入25.81 亿元，同比增长37.58%。其中，城际交通业务占比为62.79%，城市交通业务占比为34.75%。1）城际交通：以“GIS/BIM+数字孪生+可视化”为基础，打造细分场景下的解决方案；积极推动区县级综合交通运输信息平台产品化进程。2）城市交管：公司基于自主研发的AI 信号机和双智路口边缘智能体，构建自我认知的智能决策模型，同时支撑智慧高速和智能网联业务。3）车路协同：公司以双智协同为理念通过路侧感知和通信设备，实现路口智能化和网联化，海淀环保园自动驾驶创新示范项目、秦唐高速、海南环岛旅游公路的智能网联等多个项目落地实施。

    AI 赋能传统产业升级，交通和物联两大场景蓄势待发。1）智慧交通：公司作为“千问伙伴计划”首批唯一交通领域合作伙伴，与阿里云携手推动大模型在交通行业落地应用，发布基于通义千问的重型货车安全管控“千方云警”的AI 原生产品，并在全国12 个省、26 个地市的超过200 个交警总队、支队、大队成功落地。2）智能物联：发布视频行业大模型“梧桐”，以通用大模型+行业场景+训练调优为架构，可以充分满足多样化场景需求；基于公司“梧桐”大模型的“旅拍兔”景区VLOG 短视频业务已经实现近百个景区的大规模突破；以边缘AI 推理训练一体机为载体，实现模型的快速部署。

    积极展开生态建设，打磨业务渠道助力长期成长。1）智慧交通：公司打磨了与地方政府、央企、国企及运营商等类型客户的新合作模式并取得了显著进展。

    2）智能物联：强化“以渠道为第一平面”战略充分理解渠道客户需求；启动种子合作伙伴计划；积极与运营商展开合作，打造专属产品方案，并入围中国电信、中国移动的集中采购名录，打开运营商合作新局面。2024 年一季度，公司营业收入保持正增长，显示出公司作为行业龙头的优势地位和业务韧性。

    投资建议：公司是智慧物联、智慧交通领域的龙头，高度重视行业生态的建设与繁荣，在以AI 驱动的行业赋能和产能换新背景下，紧抓技术变革机遇有望进一步激活增长潜能。预计2024-2026 年归母净利润分别为6.32/7.55/9.41 亿元，对应PE 分别为23X、19X、15X，维持“推荐”评级。

    风险提示：政策落地不及预期；AI 技术推进不及预期；公司产品研发和拓展不及预期。