事件：10 月25 日，公司发布2023 年三季度报告，前三季度，公司实现营收52.52 亿元，同比+8.41%；实现归母净利润3.24 亿元，同比+273.16%。

    　　业绩持续修复，各业务稳健发展。前三季度，公司实现营收52.52 亿元，同比+8.41%；实现归母净利润3.24 亿元，同比+273.16%。单三季度来看，公司实现营收18.94 亿元，同比+9.62%；实现归母净利润0.38 亿元，同比+140.80%。业绩增长主要得益于公司交通业务订单整体向好，物联业务国内逐步恢复、海外持续增长，此外，随着各业务新业态产品陆续推广落地，有望贡献新的增量。

    　　毛利率持续提升，现金流明显好转。前三季度，公司毛利率为33.03%，同比+0.44pct；净利率为6.17%，同比+10.01pct；期间费用率为31.92%，同比-1.13pct ， 其中， 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为14.93%/4.63%/13.88%/-1.52%，同比分别-0.57/-0.58/-0.47/+0.49pct。前三季度，公司经营性现金流净额为1.44 亿元，同环比均由负转正，大幅改善。

    　　交通业务优势明显，交通数字产品增量可期。受益于高速公路通车里程增多，以及城市专项债资金项目逐步落地，公司的交通订单整体向好，已经中标拉萨1.6 亿智慧交通项目，后续还有若干过亿的订单在跟踪和落地中。此外，公司基于交通大数据方面的独特卡位优势，数字服务产品逐步落地，有望贡献新的增量：1）城市交管方面，重型货运车辆安全监管SaaS 平台，在北京、河北、陕西、江苏、浙江、湖北、江西等多地交通管理部门推广应用，部分区域已落地，相关订单今年可达到千万量级，明年数千万量级。2）高速公路方面，为其提质增效和引流增收开发相应数字服务产品，目前试点效果良好，进一步推动实施。同时也在推进其他交通数字服务产品的开发和落地工作。

    　　物联业务逐步恢复，新业务持续开拓。国内业务逐步恢复，海外持续快速增长。公司积极开拓与运营商的合作，入围采购名录并排名靠前。此外，公司基于大模型等技术的赋能，持续开拓新业务：1）发布CV 行业大模型，积极推进在行业中具体场景的应用和落地；2）景区VLOG 业务已经在几十个景点进行了布局，把算法和硬件的最终销售对象扩展到了C 端。一方面，有助于公司产品的销售，另一方面，开拓了运营分成的新模式，有望打开新的增长空间。

    　　盈利预测与投资评级：预计公司2023-2025 年归母净利润为7.50/9.54/11.03亿元，当前股价对应PE 分别为23/18/16 倍，鉴于公司向数据服务业务延伸，有望打开全新成长空间，看好公司未来业绩快速增长，给予“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动，宏观经济波动风险。