1H23 业绩基本符合我们预期

    　　千方科技公布2023 年中报：1H23 公司实现营收33.58 亿元，同比增长7.74%；实现归母净利润转正，达到2.85 亿元；扣非归母净利润1.12 亿元，同比增长244.79%，基本符合我们此前预期。对应2Q23 单季度，公司实现营收17.89 亿元，同比下滑0.81%，环比增长14.11%；实现归母净利润1.28 亿元，同比下滑21.89%，环比下滑19.07%；扣非归母净利润0.99 亿元，同比增长1.62%，环比增长699.74%。

    　　发展趋势

    　　智慧交通业务表现亮眼，城市交通增速领跑。公司智慧交通业务（剔除子公司视频产品贡献）1H23 实现营收10.71 亿元，同比增长24.95%。城际交通领域，公司持续推动公路资产数字化“建、管、养、运、服”全生命周期管理，营收同比增长约6%达到5.92 亿元；城市交通领域，公司基于自主研发的AI 信号机和双智路口边缘智能体构建智能决策模型，营收同比增长约62%达到4.71 亿元。在合作伙伴拓展方面，1H23 公司与南昌市/濮阳市/重庆电信集成公司达成战略合作，推进与地方交通集团合作模式，在既有黑龙江/吉林等地交投集团合作基础上，推动并落实南昌等地成立合资公司，并携手阿里云共创交通大模型。展望未来，公司中标1.6 亿元拉萨智慧交通建设工程施工项目，并跟踪高速公路、城市交管等业务领域大单，我们认为，伴随市场逐步回暖及合作伙伴拓展，公司有望实现业绩逐步修复。

    　　智能物联逐步恢复，海外业务持续增长。智能物联业务（包括部分物联产品在智慧交通领域的销售）1H23 实现收入22.86 亿元，同比增长1.21%，其中境外同比增长11.06%。公司将“以渠道为第一平面”作为战略，截至1H23 全国一级经销商超400 家，各类工程合作伙伴超10,000 家，实现了机场、奥运高速、天津航道、医院等多场景落地；同时，公司以通用大模型+行业场景+训练调优为架构，推出了行业大模型“梧桐”，并重点发力新业务——多模态数据价值变现产品-VLOG 产品。我们认为，AI 加速赋能千行百业叠加渠道建设/海外业务拓展，智慧物联业务有望持续稳健增长。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2023 年/ 2024 年净利润7.72 亿元/9.05 亿元。当前股价对应25.8倍2023 市盈率和22.0 倍2024 市盈率。维持跑赢行业评级及目标价15.64元，对应2023 年/2024 年32.0 倍/27.3 倍市盈率，较当前股价有24%的上行空间。

    　　风险

    　　智慧交通项目及车联网应用落地不及预期，数字化转型需求不及预期。