数据要素和大模型驱动成长，维持“买入”评级公司深耕交通行业20 余年，手握交通大数据，数据产品已在地方交通管理部门落地，政策红利下价值有望加速释放。同时，公司大模型布局也取得积极进展，商业应用有望加速落地。我们维持盈利预测，预计2023-2025 年的归母净利润为6.82、8.54、10.69 亿元，EPS 为0.43、0.54、0.68 元，当前股价对应PE 为29.2、23.3、18.6 倍，维持“买入”评级。

    　　事件：公司发布2023 半年报

    　　2023 上半年，公司实现收入33.58 亿元，同比增长7.7%，实现归母净利润2.85亿元，同比增长407.8%，实现扣非归母净利润1.12 亿元，同比增长224.8%。单二季度，公司实现收入17.89 亿元，同比下滑0.8%，实现归母净利润1.28 亿元，同比下滑21.9%，实现扣非归母净利润0.99 亿元，同比增长1.6%。分行业来看，交通业务上半年实现收入10.71 亿元，同比增长25.0%，公司持续拓展客户资源，新合作模式并取得了显著进展，表现亮眼；物联业务上半年实现收入22.86 亿元，同比增长1.2%，国内业务逐步恢复，二季度边际向好，海外业务持续增长。

    　　交通数据要素大有可为，大模型应用落地加速（1）公司手握交通大数据，政策红利下价值有望加速释放。公司建立了“千方云”交通大数据平台，拥有全国路网运行状态的海量数据，相关产品和服务已在交通运输部、近20 个省级项目、50 余个城市项目落地，市场份额领先。目前公司交通数据产品已在地方交通管理部门落地，并积极探索路网监测运营服务、ETC 收费数据等应用。随着国家政策密集出台，数据要素价值有望加速释放。

    　　（2）手握“梧桐”、携手“阿里云”，大模型落地加速。交通侧，公司是“千问伙伴计划”首批唯一交通领域合作伙伴，携手阿里云共同打造交通大模型。物联侧，公司旗下宇视科技推出行业大模型“梧桐”，以通用大模型+行业场景+训练调优为架构赋能百业。6 月“梧桐”实现阶段性成果落地并签约种子合作伙伴，7 月推出Vlog 解决方案，开拓2C 市场和运营分成新业态。公司AI 子公司博观智能在视觉领域积累深厚，场景+算法协同发展，大模型商业应用有望加速落地。

    　　风险提示：智慧交通订单增长不及预期；物联网产品出货量不及预期。