事件：公司发布2 022年年报告及2023年第一季度报告：2022年公司实现营业收入70.03 亿元，YoY-31.88%；归母净利润-4.83 亿元，YoY-166.65%；毛利率29.45%，同比提升1.07pct。2023 年第一季度公司实现营收15.68 亿元，YoY+19.50%，归母净利润1.58 亿元，YoY+161.58%；2023 年第一季度业绩显著反转。

    　　点评：2022 年业绩受经济影响承压，2023Q1 反转明显。单季度来看，2022Q4 公司实现营收21.59 亿元，YoY-38.82%；归母净利润-2.96 亿元，YoY-275.46%；扣非归母净利润-3.36 亿元，YoY-447.28%，主要系经济下行业务开展受影响及持有其他公司股权公允价值下降所致。分业务来看，2022 年公司智慧交通业务实现收入18.75 亿元，YoY-55.67%；智能物联业务实现收入51.28 亿元，YoY-15.24%。盈利能力上，公司2022Q4 单季度毛利率22.40%，同比下降2.14pct；2023Q1 毛利率。费用端，2022 年公司销售/管理/研发费用分别同比+6.73%/+0.93%/+5.91%，研发投入保持增加态势。2023Q1 公司实现营收/利润分别为15.68 亿/1.58 亿，基本恢复至2021Q1 的17.76 亿/1.40 亿水平，一季度业绩触底反弹效应显著。

    　　智慧交通稳步拓展，车路协同多标杆项目落地。在城际交通领域，公司于报告期内顺利交付吉林智慧高速公路示范工程、延崇智慧高速等项目，并中标秦唐高速项目，保持行业领先地位。城市交通领域，公司通过打造一体化智能路口硬件和云控业务平台实现城市交通治理数字化智能化，并推出自研AI 信号机和双智路口边缘智能体，促成北京朝阳、江西南昌等多地智慧交管项目中标。车路协同领域，公司产品已在多个中标项目中落地实施，并对基础设施和云控平台进一步升级，此外与大陆联营公司联路智能5G/V2X 产品实现量产交付，中标新能源头部主机厂车身及灯光控制器项目。各领域多项目落地支撑公司业绩未来增长动能。

    　　盈利预测：千方科技是智慧交通、车路协同领域的龙头厂商，有望于经济复苏后恢复业绩快速增长。预计公司2023-2025 年实现营业收入99.89/130.16/161.14 亿元，归母净利润5.79/7.98/10.75 亿元，对应EPS0.37/0.50/0.68 元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：经济复苏不及预期、新项目拓展不及预期。