一季度业绩触底回升，维持“买入”评级

    　　公司发布2022 年报和2023 年一季报，随着疫情消退，公司一季度业绩触底回升。

    　　考虑到疫情影响，我们下调2023-2024 年、新增2025 年盈利预测，预计2023-2025年的归母净利润为6.82、8.54、10.69（原为10.73、13.21）亿元，EPS 为0.43、0.54、0.68（原为0.68、0.84）元，当前股价对应PE 为34.8、27.8、22.2 倍，公司算法积累深厚，应用场景广阔，AI 应用未来可期，维持“买入”评级。

    　　事件：公司发布2022 年报和2023 年一季报

    　　（1）2022 年，公司实现收入70.03 亿元，同比下滑31.88%，收入下滑主要系疫情影响，公司销售下降以及项目交付延长所致；归母净利润-4.83 亿元，同比下滑166.65%，主要系公司持有的鸿泉物联公允价值下降3.46 亿元，以及公司对存货、商誉计提资产减值损失1.11 亿元所致；经营活动现金流净额5.00 亿元，同比增长107.02%，主要系2021 年公司加大备货，2022 年公司加强项目管理和款项回收，现金流同比向好。（2）分业务来看，智慧交通收入18.75 亿元，同比下降55.67%，其中城际、城市收入分别为8.60、9.37 亿元，同比分别下降65%、35%；智能物联收入51.28 亿元，同比下降15.24%，产品收入占比提升10 个百分点至75.7%。（3）2023Q1，公司实现收入15.68 亿元，同比增长19.50%，随着疫情消退，公司各项业务加速拓展，项目交付加快，一季度业绩触底回升；归母净利润1.58 亿元，同比增长161.58%，主要系公司业务加速拓展及鸿泉物联股票价格变动所致；扣非归母净利润0.12 亿元，同比增长119.01%；经营活动现金流净额同比增长36.57%，公司加强项目管理和款项回收，现金流持续向好。

    　　公司算法积累深厚，应用场景广阔，AI 应用未来可期公司AI 子公司博观智能在视觉领域积累深厚，交通、物联两大业务板块为算法训练提供广阔场景，场景+算法持续协同发展，并提炼能力持续向其他行业拓展，截至2022 年底，公司已推出200 余个预训练模型，应用于交通、车站、园区、矿山等多个场景，未来将积极探索AIGC 在交通和物联领域应用，未来可期。

    　　风险提示：智慧交通订单增长不及预期；物联网产品出货量不及预期。