事件概况

    　　千方科技于3 月29 日发布2021 年度报告。本年度公司实现营业收入102.81 亿元，同比增长9.15%；实现归母净利润7.24 亿元，；公司智慧交通业务实现营收46.21 亿元，同比增长1.55% ，智能物联业务实现营收56.56 亿元，同比增长16.19%。

    　　营收维持稳定增长，AIOT 业务随渠道下沉高速发展营收端，面临全球产业链深度调整的外部环境和芯片短缺等关键问题，公司密切关注产业链变化，精确把控研发采销各个环节，营收维持9.15%高增速。利润端，受公司持有的鸿泉物联的公允价值变动较2020年同期下降1.66 亿元，同时渠道拓展、研发投入增加带来销售费用率、研发费用率分别同比上升0.40%和1.00%，导致归母净利润同比下降33.01%。本年度公司采用地市下沉策略，加速AIOT 业务扩张，目前已经在全国30 个省会城市和直辖市成立一级办事处，在非省会城市布局80 多个二级办事处，在赋能千行百业的同时实现业务营收同比增长16.19%。此外，公司积极拓展海外AIOT 市场，北美营收表现突出，2022年将实现百万以上人口国家的全覆盖。

    　　精准切入汽车电子领域，积极拓展AI 覆盖行业公司通过入股联陆智能，切入汽车电子业务，打通“道路网联化”与“车端网联化”的完整车联网闭环，有望与联陆智能的第二大股东大陆集团加深业务协同。本年度公司在交付数十万台前装4G T-Box 产品的基础上，获得两个5G V-Box 定点项目，并计划于2022 年实现量产。该产品在采用与大陆集团联合研发的模组方案的基础上进行自主研发升级，支持车路协同自动驾驶功能。在AI 领域，子公司博观智能全面发力，除赋能智慧交通和智慧物联场景外，向外拓展至电力、石化、粮油、3C制造等多个行业。例如，帮助某大型石化企业试点智慧加油站项目，提供加油、卸油一站式智能监管，目前已经落地200 多个站点。

    　　城市交通数字化转型加速，政策催化下行业维持高景气交通运输部在《数字交通“十四五”发展规划》中提出，打造数字智能的智慧运输服务体系，加强新一代信息技术在运输服务领域的应用，进一步明确交通业由将由信息化向数智化转型的总体趋势。iMediaResearch 数据显示，2022 年智慧交通市场规模将达到2287.0 亿元，近两年复合增速为24.05%。从落地试点的改善效果来看，交通智能化是提高公路交通安全性、高效性的有效抓手，也是数字经济发展的内涵之一。

    　　此外，根据IDC 测算，我国智慧城市指出规模有望在2022 年超过350亿美元，维持高景气。公司作为行业龙头企业，将率先受益于行业趋势，实现业务规模的进一步扩张。我们认为，随着公司销售渠道搭建完毕，费用端进一步收缩，有望迎来营收规模和净利润的双增。

    　　投资建议

    　　受交通数智化转型趋势影响，公司智能交通业务有望维持高景气。未来随着销售渠道搭建完毕，渠道下沉增益显现，公司营收和净利润有望迎来高速增长。我们预计公司2022-2024 年实现收入135.33/171.36/211.93 亿元，同比增长31.6%/26.6%/23.7%；实现归母净利润9.22/11.22/13.68 亿元，同比增长27.3%/21.7%/22.0%，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1）研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）项目交付不及预期。