事件：千方科技于 2021年10 月26 日发布了2021年第三季度报告，前三季度公司实现营业总收入67.52 亿元，YoY+15.61%；毛利率30.40%，同比下降1.31pct；实现归母净利润5.55 亿元，YoY-24.61%；归母扣非净利润5.34 亿元，YoY+1.03%。

    　　单季收入增速回升，非经常损益项目影响净利润。公司2021 年第三季度单季实现营收26.28 亿元，YoY+23.60%，2021 年前两个季度单季收入增速为+7.50%、+13.87%，季度收入增速持续回升；归母净利润0.49 亿元，YoY-81.47%，主因公司所持鸿泉物联股票价格波动，单季度交易性金融资产公允价值变动损益-2.29 亿元；Q3 单季度毛利率30.33%，同比下降4.03pct，系产品结构调整所致。费用端，公司2021 年前三季度管理费用2.57 亿元，YoY+14.30%；研发费用6.26 亿元，YoY+20.90%，产品研发投入持续加大。前三季度经营活动产生的现金流净额为-5.28 亿元，YoY-643.93%，主因公司对芯片等短缺原材料进行大量备货所致。

    　　智慧城市业务进展可喜，中标大理州十亿级别项目。公司8 月2 日发布公告，中标大理州城市感知能力提升项目，项目总投资约 9.64 亿元。大理项目代表了新阶段智慧城市建设趋势，即基于AIoT 技术底座，实现软硬件分层，提升智慧城市项目的运营能力，为新型应用奠定坚实基础。

    　　增资联陆携手大陆集团，完成车侧智能网联产业链布局关键一步。8 月21 日，公司宣布增资联陆智能，获得其38.65%的股权，与大陆汽车成为联陆智能的前两大股东。大陆汽车作为全球一流的Tier 1，在车侧通信、路侧感知、感知融合、UWB、自主泊车等领域为联陆智能提供产品和技术支持。此次投资使得公司有了车规级产品的坚实基础，完成了车侧+路侧、感知+通信的完整布局。

    　　盈利预测：千方科技是国内智能网联车路协同领域的领先者，我们看好公司智慧交通与智慧安防业务深度融合，受益新基建带来的持续景气及与大陆强强联合带来的长期竞争优势。我们预计公司2021-2023 年实现营业收入119.55/155.50/202.00 亿元，实现归母净利润11.66/14.29/18.50亿元，对应EPS0.74/0.90/1.17 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：车联网政策推进不及预期、技术研发风险