事件：公司 2021 年3 月31 日公布2020 年年报， 2020 年实现营业收入94.19 亿元，同比增长7.99%，实现归属母净利润10.80 亿元，同比增长6.66%，实现扣非归属母净利润7.85 亿元，同比增长4.46%。

    把握产业升级机遇，智慧交通业务升级启航

    2020 年国家大力推进新型基础设施建设，交通产业的数字化转型和智能化升级得到进一步提速，相关业务机会快速释放。公司顺应行业变化，积极把握产业转型升级机遇，组建千方交通云研发中心，基于云边端统一技术体系打造Omni-T 全域交通解，创新性的引领行业发展，已成功打造了杭州滨江交通综合治理、成都TOCC、黑龙江智慧高速云平台等具有行业领先性的标杆业务。2020 年智慧交通业务（剔除子公司视频产品贡献）实现收入42.30亿元，同比增长10.32%（若扣除ETC 产品影响，智慧交通业务收入同比增长31.07%），其中城市交通综合治理、智慧高速等成长业务贡献占比约14.85%，公司在部分新业务中已经有较好体现，预计全面切换将于2021 年年中左右完成，助力推动公司业务全面革新。

    智能物联业务稳健成长，前瞻性布局智能网联业务在智能物联（AIoT）领域，公司妥善应对2020 年错综复杂的局面，对经营策略、产品推出进行及时有效调整，加快推进面向具体业务场景的应用解决方案构建，加大国内外渠道市场拓展力度，保障业务实现稳健成长。自2017 年主导国家智能汽车与智慧交通（京冀）示范区以来，公司在技术、产品等领域持续重点投入，多措并举，智能网联战略布局成效逐渐显现，已形成包括V2X-RSU，V2X-OBU，边缘计算节点ECU 及网联云控平台等在内的完整产品体系，实现向百度等企业客户产品服务的成功交付。

    强化费用管控，研发高强度投入

    公司2020 年强化费用管控，降低管理费用，同时定向加强销售体系，并在研发方面依旧保持着高强度的投入态势，持续强化AI 等核心技术领域的领先性，成效比较显著。

    投资建议：我们认为公司在车联网大规模建设中持续受益，业绩有望持续向好。我们预计公司2021/2022/2023 年净利润分别为13.65/16.07/18.69 亿元，对应EPS 分别为0.86/1.02/1.18，维持“推荐”评级。

    风险提示：车联网发展不及预期，创新业务发展不及预期。