一、事件概述

    　　2021 年3 月30 日公司发布2020 年年报，收入94.19 亿元，同比增长7.99%；归母净利润10.81 亿元，同比增长6.66%。

    　　二、分析与判断

    　　智慧交通业务健康成长，交通云服务有望成为公司重要看点2020 年公司智慧交通业务实现营收45.51 亿元，同比增长4.45%，若扣除ETC 产品影响，智慧交通业务收入同比增长31.07%，传统交通业务仍呈现健康发展态势。

    　　交通行业云增速超210%，未来有望成为公司重要看点。城际交通领域，公司打造云控平台等多项智慧交通云服务，已在黑龙江、深圳、江西等多地实现落地应用。城市交通领域公司打造成都TOCC，成为智慧交运云落地标杆，同时CBD 二期、杭州滨江等交通综合治理项目持续复制落地，未来有望保持快速增长。总体来看，公司交通行业云实现收入2.1 亿元，增速超过210%，交通行业云的快速发展有望成为公司收入模式转变的一个重要契机，有助于公司长期发展以及盈利模式的改善。

    　　智慧物联稳健发展，智能网联典型项目树立标杆效应公司智慧物联业务实现收入48.68 亿元，同比增长11.53%。在疫情影响下，公司智慧物联业务仍保持稳定增长，同时公司不断完善产品布局，并积极发展海外业务，海外销售网络不断完善，海外战略不断得到验证。

    　　智能网联领域，公司已具有车端、路端、云平台等全方位布局，实现向百度等企业客户产品服务的成功交付，车路协同产品在北京市CBD 项目中初步落地验证，在智能网联示范项目中也获得北京高级别自动驾驶示范区京台高速段、延崇高速河北段、1 号高速工信部与交通部联合示范项目等典型项目，未来有望受益于车联网产业的发展。

    　　三、投资建议

    　　公司安防业务市场地位稳固，同时车联网业务有望随5G 普及而受益。预测2021-2023年EPS 分别为0.89/1.12/1.34 元，对应PE 为18X、14X 和12X。公司近三年平均PE（TTM）34X，公司目前PE（TTM）23X，维持“推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　安防业务市场拓展不及预期，政府及交通项目相关预算存在波动。