公司三季报营收同比增长2.57%，归母净利润同增24.60%公司2020 年前三季度实现营收58.40 亿，同比增长2.57%；归母净利润7.37 亿，同比增长24.60%；扣非归母净利润5.28 亿，同比增长1.03%；其中非经常性损益主要为持有鸿泉物联产生的公允价值变动收益2.56 亿。

    　　经营性净现金流0.97 亿，同比增长127.48%。预计2020-2022年EPS 0.74、0.91、1.11 元，维持买入。

    　　公司Q3 单季营收同比增长0.87%，扣非归母净利润同比增长9.41%公司Q3 营收21.26 亿，YOY 0.87%；归母净利润2.63 亿，YOY 21.19%；扣非归母净利润2.29 亿，YOY 9.41%；经营性净现金流5.35 亿，同比增长313.04%。公司Q1-Q3营收、扣非净利润同比增速分别为0.47%\6.2%\0.87%、-20.69%\6.09%\9.41%。整体看，公司业务已逐渐摆脱疫情影响持续恢复，现金流大幅好转。此外，公司Q1-Q3 毛利率分别为28.24%\31.75%\34.36%，呈稳步提升态势。前三季度费用率为23.07%，保持稳定。

    　　新基建、交通强国、十四五规划等政策支持，智能交通行业迈入新阶段在交通强国战略、新基建以及十四五规划等政策促进下，交通行业将从过去简单的信息化往智能化方向发展，信息技术相关的投入也有望显著提升。

    　　在智慧网联、智慧交通、智慧城市等新基建领域，公司已有诸多示范项目：

    　　千方承接了国内首条智慧高速——杭金衢高速公路建设，全力参与了北京大兴国际机场高速管理中心建设，在北京CBD 区域、中关村西区开展了精细化和智慧化的交通治理工作，显著提升了区域的交通品质。8 月19 日，阿里云联合千方、首都信息等共同成立了北京城市大脑联盟。

    　　千方加速布局智能网联，打造交通新基建科技基座智能网联方面，公司目前已经推出涵盖车端、路侧、云控管理服务平台、软件开发套件、路侧感知及边缘计算等全系列完整的智能网联产品。9 月18 日，公司正式发布行业首个集感知、计算、控制、交互、通讯、管理和服务为一体的“边缘智能体”，构建了新一代的云边端交通系统。公司与信通院、华为（未上市）等共同承接工信部“车联网先导应用环境构建及场景测试验证平台建设”项目，将对京沪高速沿线RSU 设备进行智能化网联化改造，沿线重点点位C-V2X 全覆盖，推动智能网联加速发展。

    　　车联网受益标的之一，维持买入

    　　综合考虑公司疫情下业务恢复的速度，下调公司20-22 年净利润为11.73、14.38、17.58 亿（前值：12.24、15.48、19.05 亿），对应PE 为31、25、21 倍。可比公司2020 年Wind 一致预期平均PE 51 倍，出于审慎原则，剔除其中估值明显偏高的高新兴和移远通信，其余可比公司平均估值为30倍，考虑公司在智能交通、智能网联、智能物联方面的综合优势，给予公司2020 年PE 40 倍，目标价29.6 元（前值24.6-31.16 元），维持买入。

    　　风险提示：政府投资不及预期，阿里与千方协同推进不及预期，安防境外业务发展不及预期，车联网产业不及预期，行业竞争加剧风险。