业绩总结：2020 年H1 实现营业收入37.1 亿元，同比增长3.6%；归属于上市公司股东的净利润4.7 亿元，同比增长26.6%；Q2 单季度实现营业收入20.6亿元，同比增长6.2%；实现归母净利润3.6 亿元，同比增长61.6%。

    疫情影响TO C 端业务承压，二季度回暖。受疫情影响，商业社会活动以及居民出行均受限。公司智能安防业务、智能交通业务均主要面向C 端，一季度受影响明显。随着疫情的好转，逐步复工复产，市场回暖，二季度公司业务明显好转。预计业绩增长势头可持续。

    大数据+AI 持续助力智慧交通业务发展。上半年智能交通业务实现营收19.6 亿，占营收的52.7%，同比增长6.1%。公司持续推进交通大数据等数据资源整合，发展智慧交通综合解决方案业务，为客户提供缓解交通拥堵、提升交通安全的解决方案。公司制定的治理北京CBD 西北区拥堵路段得方案，有效提升高峰通行效率、减少事故拥堵。

    车联网政策密集，看好智能物联业务前景。公司2020H1 智能交通业务收入19.6亿元，同比增长 6.1%。车联网政策密集公布，车联网普及已是大势所趋。报告期内公司参与了多个智能网联汽车示范项目，其中包括与交通运输部路网监测与应急处置中心、信通院、华为等企业共同承接工信部“车联网先导应用环境构建及场景测试验证平台建设”项目。此项目意在实现京沪高速沿线重点位C-V2X 网络全面覆盖，并对路侧设备进行智能化网联化改造。公司作为标杆项目的参与者，完善V2X 产品线布局，行业内的地位得到提升。长期来看，智能物联业务受益于此。

    盈利预测与投资建议。我们预计2020-2022 年的摊销EPS 分别为0.78 元、0.92元、1.09 元，未来三年归母净利润将保持24.2%的复合增长率。考虑到公司做为车联网受益标的之一，交通强国战略之下，公司长期拓展空间可观，首次覆盖给予“持有”评级。

    风险提示：车联网政策推进不及预期风险；安防需求下滑风险；受国际贸易环境与政策不确定性影响，智能安防境外业务推行不畅风险；项目招投标风险；新技术研发风险等。