公司上半年业绩符合预期，二季度订单加速确认，疫情对公司经营影响已逐渐消除。报告期内公司智慧交通与智能物联业务双轮驱动保持稳定增长，与阿里云合作标杆项目不断落地。此外，公司定增募资19亿聚焦车联网业务将提升其在自动驾驶与车路协同领域的竞争力，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    　　事件：公司发布2020半年报，报告期内实现营收37.14亿元，同比增长3.57%；归母净利润4.74元，同比增长26.58%；扣非后净利润2.99亿元，同比下降4.58%。其中，二季度公司实现营收20.62亿元，同比增长6.20%；归母净利润3.59亿元，同比增长61.59%。受疫情影响，报告期内公司经营活动产生现金流量净额-4.38亿元，同比减少328.74%。

    　　业绩符合预期，利润受公允价值变动快速增长。得益于二季度公司业务加速推进，上半年公司营收重回增长态势，公司净利润大幅增长主要系所持杭州鸿泉物联股份公允价值变动收益2.34亿元所致。报告期内疫情对公司经营层面的影响已基本消除，因疫情积压的订单正逐步确认，智慧交通及智能物联业务不断有新增订单落地，公司全年营收有望维持加速增长。

    　　“智慧交通+智能物联”双轮驱动成效显著。报告期内公司智慧交通业务营收19.59亿元，同比增长6.06%；毛利率26.16%，同比下降1.72%，我们认为随着公司业务规模提升，系统集成类产品占比较去年提升是公司毛利率略有下滑的主要原因。智能物联业务营收17.55亿元，同比增长1.07%；毛利率34.68%，同比增长0.97%。报告期内公司坚定推进与阿里云的战略合作，在智慧交通、AioT等领域均有标杆项目落地。

    　　定增落地，聚焦智能网联汽车业务。8月，公司非公开募集资金19亿落地，将用于下一代智慧交通系统产品解决方案研发升级及产业化项目和补充流动资金。车联网时代降至，公司在路侧有明显的资源优势，我们认为本次定增项目将进一步增强公司在自动驾驶与车路协同领域的竞争力。

    　　维持“强烈推荐-A”投资评级。我们假设2020-2022年公司公允价值变动为2.34/1/1亿元，预计公司2020-2022年净利润分别为11.41/12.39/15.77亿元，对应PE35.1/32.4/25.4倍，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    风险提示：应收账款坏账风险、智能网联汽车业务推进缓慢。