2020 年上半年，公司业绩符合预期，疫情影响逐渐消化。智慧交通与智能物联双轮驱动，募投项目助力公司长期成长，持续关注与阿里的深度协同。维持公司2020-2022 年净利润预测分别为11.71/14.14/ 17.68 亿元。维持“买入”

    　　评级。

    　　事项：2020 年8 月19 日晚，公司发布2020 年中报。报告期内，公司实现营业收入37.14亿元，同比上升3.57%；实现归母净利润4.74亿元，同比上升26.58%。

    　　收入利润双双实现增长，疫情影响在逐渐消化，静待下半年行业提速。2020 年H1 公司营收同比增长3.57%，其中Q2 收入20.62 亿，同比+6.20%（Q1 同比+0.47%），尽管疫情反复在一定程度上影响了公司的收入确认，但Q2 业务复苏的趋势依然明显。分业务上，上半年智慧交通与智能物联分别实现收入19.59亿元和17.55 亿元，同比分别增长6.06%和1.07%。利润端，2020H1 公司实现归母净利润4.74 亿元，同比增长22.80%，主要由于业务稳步成长以及所持孙公司鸿泉物联股份的公允价值变动收益（H1 为2.12 亿元）。2020H1 整体毛利率30.19%，基本维持稳定。费用端，2020H1 公司销售管理/研发费用率分别为10.20%/3.94%/8.42%，较去年同期提升0.14pcts/-1.28pcts/0.40pcts，研发投入度持续，销售费用随着复工有所提升。海外业务维持维持较快增长，H1 实现收入6.05 亿元，同比+26.57%，毛利率37.92%，同比+5.23pcts，在当前外部环境下，依然保持较好的稳定性。我们预计，随着公司订单企稳和项目交付加速，下半年整体业务有望进一步回升。

    　　发力智能交通新基建，标杆项目树立示范效应。2020 年8 月，交通运输部印发《关于推动交通运输领域新型基础设施建设的指导意见》，明确提出到2035 年，交通运输领域新型基础设施建设取得显著成效。先进信息技术深度赋能交通基础设施，精准感知、精确分析、精细管理和精心服务能力全面提升，成为加快建设交通强国的有力支撑。公司作为交通信息化领军企业，在众多细分板块均有丰富项目经验，在智能网联前沿技术方面亦有多年布局。公司与华为、信通院等企业共同承接工信部“一号高速”车联网项目，将对京沪高速沿线重点点位C-V2X 网络全面覆盖，预计下一步形成标准化系统建设方案、商业化运营模式。北京CBD 等交通优化示范工程，提升交通综合治理效果得到充分认可。标杆项目的持续落地有望为公司巩固行业地位及后续商业拓展打下坚实基础。

    　　非公开发行获批，募投项目助力长期成长。2020 年8 月18 日，公司公告，非公开发行9,056 万股，将于8 月20 日上市，发行价格20.98 元/股，募集资金总额人民币19 亿元。其中，分别1）投向下一代智慧交通系统产品解决方案研发升级及产业化项目（14.36 亿），2）补充流动资金（5.7 亿）。公司计划打造端、边、网、云自主协同控制的下一代智慧交通系统产品与解决方案，形成模块化封装的标准化产品及解决方案。项目的实施将进一步增强公司在面向自动驾驶与车路协同的下一代智慧交通系统产品及解决方案方面的能力，助力公司长期发展。

    　　风险因素：业务项目招投标风险；安防业务海外业务推展不及预期；募投项目投产不及预期；市场竞争加剧；疫情影响。

    　　投资建议：2020 年上半年，公司业绩符合预期，疫情影响逐渐消化。智慧交通与智能物联双轮驱动，募投项目助力公司长期成长，持续关注与阿里/蚂蚁的深度协同与潜在合作。维持公司2020-2022 年净利润预测分别为11.71/14.14/17.68 亿元，对应摊薄后EPS为0.74/0.89/1.12 元。维持“买入”评级。