伟星新材2023 年实现营业收入63.78 亿元，同比下降8.27%；归属于母公司所有者的净利润为14.32 亿元，同比增长10.40%，扣非后归母净利润为12.75亿元，同比增长0.35%，实现EPS 为0.90 元。

    点评：

    需求低迷销量下降致营收下滑，但毛利率水平向上。2023 年塑料管行业低迷，企业停产、转产和破产有所增加。公司的管道销量同比下降9.53%，使得营业收入同比出现下滑。 但是2023 年公司的综合毛利率水平反而逆势向上达到44.32%，同比提高4.56 个百分点，主要是直接材料和制造费用的下降，分别同比降15.49%和23.35%。原材料价格低位叠加公司新技术、新工艺、以及生产线改造等使得公司成本下降，提升盈利水平。

    逆势提升市占率，现金充裕分红提升明显。在行业低迷期，公司逆势拓展市场，2023 年公司市占率水平提高3 个百分点。公司的新业务防水等产品收入增幅高达35%以上。公司以经销为主的模式使得公司的货币资金比较充裕，在通过现金收购了浙江科瑞和广州合信方园的情况下，2023 年货币资金31.74 亿元，资产占比依然高达43.53%。同时资产负债率为21.15%，同比下降0.3 个百分点。有充裕的货币资金基础，2023 年公司分红额度提升明显，分红方案为每10 股8 元，分红额度12.58 亿元，同比增长31.73%。充裕的现金提升公司抗风险能力，为后续内生和外延提升市占率提供资金基础，同时也具备更多分红的基础。

    品牌、渠道和技术研发稳步改善向上。公司2023 年公司品牌强度和品牌价值位居建筑建材行业第5 名，较2022 年提高2 名。公司全覆盖的营销网络更加完善，2023 年设立了50 多家销售公司较去年40 多家继续扩大，专业营销及服务人员1900 多名，较2022 年1700 多名进一步增加。2023 年公司主编和参编国家和行业标准230 多项，较去年增加50 多项；获得专利1600 多项较去年增加200 多项。这些为公司进一步发展蓄力。

    盈利预测及投资评级：我们预计公司2024-2026 年归属于母公司净利润分别为14.95 亿元、16.37 亿元和18.33 亿元，对应EPS 分别为0.94、1.03 元和1.15元。当前股价对应PE 值分别为17.53 倍、16.01 倍和14.30 倍。在行业需求低迷的情况下，公司依靠自身资源和综合竞争力进一步提升市占率，具备内生和外延发展基础，并有更多分红的资金基础，维持公司“强烈推荐”的投资评级。

    风险提示：房地产行业景气度低迷持续性超预期。