事件：伟星新材发布2023 年度业绩快报，2023 年公司实现营业总收入/归母净利润/扣非净利润64/14.3/14.0 亿元，同比-8%/+10%/+11%；其中23Q4 实现营业总收入/归母净利润/扣非净利润27/5.5/5.6 亿元，同比-4%/+5%/+5%。

    点评：

    23Q4 收入利润增速环比改善，零售及工程业务降幅均收窄。23Q4 公司收入业绩增速环比改善，23Q1-23Q4 收入增速分别为同比-11%/-10%/-9%/-4%，归母净利润增速分别为同比+48%/+29%/-6%/+5%。23Q4 收入增速环比改善或主要由于：1）23Q4 零售及工程业务收入增速降幅收窄；2）并表浙江可瑞后收入端有增厚；归母净利润增速环比改善或主要由于：1）原材料价格回落；2）22Q4公司有促销活动，对产品利润率或有一定扰动，23Q4 无促销活动，价格体系保持稳定。

    房地产行业政策边际宽松下，零售业务有望率先回暖。2 月20 日，央行调整5年期以上LPR 降至3.95%，对应首套个人房贷利率下限将调整至3.75%，有望刺激部分居民潜在购房需求释放，推动按揭贷款投放“进水口”稳定增长，同时一定程度上缓释早偿压力，减轻居民付息负担。房地产行业政策持续宽松背景下，若后续房地产需求回暖，公司作为龙头企业零售业务有望率先回暖：1）公司是建材企业中少有的以零售业务为主的企业；2）过去几年房企暴雷、地产链产能出清过程中，公司受影响相对最小，未产生大额坏账计提；3）管道装修存量市场规模逐渐扩容，或可一定程度对冲地产需求下行。零售端，公司扩品类战略正在逐步落地，全屋管材管件战略将助力公司在家用管道相关领域增强竞争力、提高客单价，防水净水领域的产品线逐渐丰富以及渠道逐步开拓将为公司贡献新的业务增长点。

    高分红高股息优质标的。公司上市以来累计分红率接近70%，保持着良好的分红记录。2018-2022 年，公司分红率分别为80%/80%/67%/78%/74%，假设2023 年分红率与2022 年持平，对应分红金额约10.5 亿元，对应股息率约4.4%（按照2024.2.28 收盘价计算）。近期高股息标的市场关注度较高的背景下，公司有望迎来价值重估。我们维持对公司2023-2025 年归母净利润预测分别为14.0 亿元、14.1 亿元、15.5 亿元。现价对应公司2024 年动态市盈率17x，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济下行导致需求下滑，零售端市占率提升不及预期，工程端业务拓展不及预期，原材料成本上升。