事件：

    　　伟星新材发布2021 年年报：报告期内，公司实现营业收入63.88 亿元，同比增长25.13%；归属上市公司股东的净利润12.34 亿元，同比增长3.49%。

    　　投资要点：

    　　主要产品销量稳步上升，经营业绩稳健增长。2021 年公司实现营业总收入63.88 亿元，同比增长25.13%；归属上市公司股东的净利润12.34 亿元，同比增长3.49%。2021 年公司塑料管道销售量增速为12.34%，由于售价较高的PPR 和PE 的营收占比较高，因此平均售价较高。但2020 年以来，受油价大幅上涨影响，公司原材料价格处于上行趋势，但因市场竞争激烈产品销售提价未能同步原材料涨幅，公司毛利率和净利润均出现下滑。

    　　零售、工程“双轮驱动”，加速市场扩张。与行业其他头部企业不同，公司的主要客户为C 端客户，因此公司零售业务优势较大，为弥补工程端劣势，公司提出零售、工程“双轮驱动”的营销模式。零售业务方面，公司通过填空白、补弱势、扩强势，加强营销网点开发，加速市场布局，市场占有率得到有效提升，2021 年，公司西部、华中、华南区域市场的销售同比增长 30%以上。工程业务方面，公司全面加强业务拓展。坚持“风险控制第一”的原则，深挖核心领域，加快空白、薄弱市场布局，同时积极突破优质大客户战略合作，实现健康发展。受惠于大规模基建与城市更新项目，公司收入有望进一步提升。

    　　盈利预测和投资评级。公司是国内PP-R 管道的领先企业，具有头部竞争地位，公司有望在行业集中度提升中受益。我们预测公司2022-2024 年归母净利润分别为14.2 亿元、16.93 亿元、19.75 亿元，对应EPS 分别为0.89 元、1.06 元、1.24 元，对应PE 为21.99X、18.44X、15.81X，首次覆盖给予"买入"评级。

    　　风险提示：市场需求不及预期；原材料价格上涨；行业竞争加剧；疫情反复影响经济；宏观环境出现不利变化。