塑料管材行业领跑者，盈利能力大幅领先可比公司伟星新材是国内PPR 塑料管道的领跑企业，主要生产定位于中高端市场的新型塑料管道， 2010 年后PPR 产品营收占比不断提升，近五年平均占比超50%。同时由于PPR 产品公司定价空间较大，产品毛利率长期中枢高达57%。在高附加值产品占比不断提高的推动下，公司盈利水平大幅领先行业可比公司，2007 年-2020 年销售毛利率平均值为40.38%，销售净利率平均值为16.61%。

    零售+工程双轮驱动，品牌、渠道、服务推动高质量发展2017 年伟星全国零售框架基本达成，公司积极顺应行业变化，提出“零售工程双轮驱动”战略，加速市场全面拓展，进而促进营收实现快速增长。同时，公司在多年发展中积累形成了品牌、渠道、服务三大优势，品牌：多层次推进品牌建设，形象定位不断提升，公司品牌强度和品牌价值连续四年位居中国品牌价值评价信息榜单塑料管道行业首位；渠道：公司以经销为主，目前在全国设了30 多家销售分公司，营销网点超29,000 个，布局全国各地；服务：公司首创“星管家”服务，并不断升级服务内容，依托产品提供系统的服务方案，目前客户覆盖率在70%以上。

    同心圆战略深化，品类扩张与品牌出海稳步进行公司积极拓宽和延伸产业链，提出“同心圆产品链”战略，围绕管材业务开展家装防水业务以及净水业务，借助渠道协同优势，实现同心圆产品配套率提升，户均额提高。2021 年前三季度公司防水、净水业务营收分别同比增长80%+、70%+。国内高速发展同时，公司放眼海外，选择在产品占有率较高的泰国开启国际化战略布局，2021 年9 月泰国工业基地已经投产；并于2021 年10月收购亚太领先排水系统企业捷流公司100%股权，进一步完善给排水产品链，加速向给排水系统综合服务商转型。以上海外拓展措施，有望助力公司未来在东南亚市场实现较快发展。

    投资建议：预计公司2021-2023 年净利润为12.95 亿、15.52 亿、18.31 亿元，对应2021-2023 年动态市盈率为25.2、21.0、17.8 倍。

    考虑到公司的成长性及估值，维持“买入”评级。

    风险提示：原材料价格波动风险，竣工数据不及预期。