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    　　伟星新材4月28日晚间发布2021 年第一季度报告。报告期内，公司实现营业收入8.96 亿元，同比增长58.99%；归属于上市公司股东的净利润1.13 亿元，同比增长30.98%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.08 亿元，同比增长35.54%。

    　　点评：

    　　Q1 业绩卓越开端，全年目标实现可期。公司Q1 实现营收8.96 亿元，同比增长58.99%；2021 年公司的业绩目标是营收达到58.60 亿元，相比2020 年增长15%，Q1 业绩远超期望说明公司零售、工程“双轮驱动”

    　　的经营战略收效良好，各项业务市场推进顺利。此外公司Q1 应收账款2.75 亿元，同比增长22.2%，一季度的优秀业绩为全年带来良好开端，实现甚至超越全年目标计日程功。

    　　以销定产布局清晰，营业利率不断攀升。公司2020 年全年营收同比增长9.45%，包装运输费同比下降67.01%，运输费用不增反降带来销售费用的降低和净利率的升高。公司2018-2020 年的销售费用率分别是13.68%/13.29%/10.64%，净利率分别是25.50%/25.60%/27.17%。公司长期以来坚持“以销定产”的产能布局思路助推毛利率逐年递增，利润空间发展态势良好。

    　　现有渠道乘势而为，同心圆转动新发展。借助现有的零售渠道，公司推出同心圆战略，向防水和净水零售业务迈进。公司2020 年其他主营业务收入实现营收2.27 亿元，同比逆势增长16.01%，其中防水业务增长近20%，净水业务增幅高达80%-90%，同时毛利率上升4.35pct 到42.35%。

    　　同心圆业务持续发挥渠道协同效应，未来有望成为公司发展的破局之矛。

    　　现金流量高速增长，平稳前行。公司2020 年Q1 经营性现金流量净额为1.49 亿元，同比增长222.52%；2020 年公司经营性现金流量净额为13.46亿元，同比增长50.48%，净现比由2019 年的 0.93 升至1.13，优秀的现金流管理彰显出公司强大的抗风险能力，稳健发展强者恒强。

    　　给予公司“买入”评级。预计公司2021-2023 年EPS 为0.85/0.95/1.06 元。

    　　对应PE 为29.40/26.34/23.52 倍。

    　　风险提示：原材料价格大幅波动，盈利预测与估值不及预期。