事件：10 月30 日,公司发布2025 年第三季度报告1）25Q1-Q3 公司实现营业收入273.01 亿元，同比增加34.14%；归母净利润51.30 亿元，同比增加14.97%；扣非后归母净利润42.66 亿元，同比减少16.39%。

    2）25Q3 公司实现营业收入111.60 亿元，同比增加39.19%；归母净利润19.22 亿元，同比增加14.30%；扣非后归母净利润19.21 亿元，同比增加18.15%。

    营收稳步增长，市场份额持续提升

    1）25Q1-Q3 公司收入增长的主要推动力为国内集成电路装备市场持续增长，公司凭借高效的产品研发能力和快速的客户响应速度，工艺覆盖度和市场占有率稳步提升，公司市场份额持续扩大。

    2）25Q1-Q3 公司毛利率为41.41%，同比-2.81pcts；销售/管理/研发费用率分别为3.13%/6.90%/12.03%，同比-0.76pcts/+0.30pcts/+1.26pcts。

    半导体制造设备市场规模持续扩大，有望受益国产替代浪潮据SEMI《年中总半导体设备预测报告》，2025 年全球原始设备制造商（OEM）的半导体制造设备总销售额预计将创下1255 亿美元的新纪录，同比增长7.4%。在先进逻辑、存储器及技术迁移的持续推动下，2026 年设备销售额有望进一步攀升至1381 亿美元，实现连续三年增长，其中，中国大陆在预测期内将继续领跑所有地区。公司作为国产半导体设备龙头公司，有望深度受益于半导体设备需求量的不断增加，以及国产替代进程加速的双重利好，凭借平台化布局和持续的技术突破转化为持续的营收增长。

    投资建议：

    我们预计公司2025-2027 年收入分别为390.9 亿元、492.5 亿元、608.2 亿元，归母净利润分别为73.5 亿元、95 亿元、120.6 亿元。

    采用PE 估值法，考虑到半导体行业国产替代趋势明确，公司作为平台型龙头有望获得更高份额，给予公司2025 年49 倍PE，对应目标价497.28 元/股，维持“买入-A”投资评级。

    风险提示：

    半导体设备国产化不及预期；下游晶圆厂扩产不及预期；研发节奏存在不确定性；海外制裁风险。