2024 年1-3Q 业绩高增，规模效应凸显，盈利能力持续向好北方华创发布业绩预告，2024 年前三季度实现营业收入188.3-216.8 亿元，yoy 29.08%~48.61%；归母净利润41.3-47.5 亿元，yoy 43.19%~64.69%；扣非净利润39.5-45.4 亿元，yoy 49.62%~71.97%。公司丰富产品矩阵，拓宽工艺覆盖范围，市场占有率稳步攀升，前三季度收入实现同比稳健增长，经营效率持续提高，成本费用率稳定下降，归母净利润同比持续增长。公司受益于平台化效应和客户粘性，新品类设备突破有望带动业绩逐步兑现，我们预计24-26 年归母净利润57.7/79.9/100.9 亿元，看好公司平台化布局，给予公司36x2024 年PE（行业均值35.9 倍），目标价390.96 元，维持买入。

    　　公司产品覆盖度及市占率持续提升，收入及归母净利润同比持续增长北方华创公告3Q24 实现营业收入74.2-85.4 亿元，yoy 20.42%~38.60 %；归母净利润15.6-17.9 亿元，yoy 43.78%~64.98 %；扣非净利润15.0-17.3亿元，yoy 45.49%~67.80%；按中位数计算，公司3Q24 归母净利率为21%，同比+2.9pct。公司刻蚀、薄膜沉积、清洗、炉管和快速退火等工艺装备工艺覆盖度及市场占有率持续攀升，收入同比稳健增长。公司刻蚀、薄膜沉积、清洗、炉管和快速退火等工艺装备工艺覆盖度及市场占有率持续攀升，收入同比有望稳健增长。随着公司营收和订单规模不断扩大，规模效应逐步显现，公司预计未来净利润率有一定的上行空间。

    　　展望：长期看好半导体设备国产化，公司平台化布局有望持续受益我们看好（1）2023 年公司新签订单超过300 亿元，其中集成电路领域占比超70%，展望2024，我们预计中国本土晶圆制造商资本开支维持高强度及半导体设备国产替代进程加速，国产半导体设备厂商业绩有望持续放量；（2）北方华创ICP 设备实现规模化应用，CCP 设备实现了逻辑、存储、功率半导体等领域多个关键制程的覆盖;公司布局薄膜沉积，干法去胶、立式炉、清洗设备、真空炉、单晶炉、工业镀膜等多种应用领域的设备均取得显著进展，公司平台化布局竞争力强及在先进制程设备进展领先。（3）公司净利率稳步提升，规模效应凸显，运营能力稳中有升。

    　　维持买入，目标价390.96 元

    　　考虑到收入确认节奏，我们维持24/25/26 年收入预测305/411/516 亿元，对应归母净利润57.7/79.9/100.9 亿元。我们看好公司平台化布局，给予36x2024年PE（行业均值35.9 倍），给予目标价390.96 元，维持买入评级。

    　　风险提示：全球半导体下行周期，半导体设备需求不及预期，行业竞争加剧。