国资平台型半导体设备公司，历史上负责多个重大专项攻坚

    公司为北京国资委下的半导体设备公司，大基金一期二期均持有公司股份。公司历史最早可追溯至七OO 厂，即北京建中机器厂，是第一批负责半导体设备的企业。2001 年，北方微电子承担国家863 计划等离子刻蚀机项目。凭借新能源和LED 行业产业转移，国产设备迎来突破。

    　　2016 年，七星电子与北方微重组为北方华创。公司先后通过收购美国Akrion Systems 和北广科技射频应用技术相关资产，增强产品及技术能力。管理团队背景来自北京建中机器厂，有着数十年的从业经验，技术及产品背景分布均衡。

    　　晶圆制造国产化推动下，设备将持续受益于半导体资本开支攀升

    中国大陆为全球半导体设备最大市场，占前段设备市场比例超三分之一。在国产化推动下，2026 年，中国大陆12 寸晶圆产能占全球比例将达到25%，跃升至全球第一的位置，晶圆开支得以攀升。根据SEMI数据，我国半导体产业自主率将提升至27%，但仍存在千亿美金的缺口。

    　　大基金前两期主要集中在制造，设备材料占比较少，三期将进一步对关键设备进行攻坚。

    　　国产替代逐步深入，平台型公司优势明显

    　　半导体设备需要持续的高研发投入。以刻蚀设备为例，刻蚀技术需要在纳米级别上实现极高的精度和控制，使得公司需要持续投资研发，以应对不断缩小的工艺节点和新材料的应用。公司常年保持高研发投入，与海外龙头处于同一水平。持续的高研发投入下，公司不断取得产品突破。

    　　近年来，公司发布了多款新品，包括12 英寸电容耦合等离子体介质刻蚀机Accura LX 等。先进制程工艺之间协同性更高，平台化公司优势明显，公司正不断扩展在各下游市场的核心环节布局。

    　　投资建议

    　　我们预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 57、79、113 亿元，对应的 EPS 分别为11、15、21 元，对应 2024 年 9 月30 日收盘价 PE 分别为34x、25x、17x。维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　研发进度不及预期、产业竞争加剧、贸易摩擦加剧