投资要点

    事件：公司发布2024 年半年度报告。

    上半年业绩位于预告中值之上，半导体设备营收占比提升至89%2024 年上半年，公司实现营收123.3 亿元，同比增长46%；归母净利润27.8 亿元，同比增长55%；扣非归母净利润26.4 亿元，同比增长64%，均高于中报业绩预告中值。从各业务营收来看，半导体设备营收占比继续提升：半导体设备（北方华创微电子）营收109 亿元，同比增长57%，营收占比89%，同比提升6pct；电子元器件（七星华创）营收9.2 亿元，同比下滑13%，营收占比7%；真空设备（北方华创真空）营收4.6 亿元，同比增长16%，营收占比4%。24H1 毛利率45.5%，同比+3.1pct；净利率22.5%，同比+0.5pct。

    二季度业绩维持高增长，单季度扣非净利率创新高2024Q2 单季度，公司实现营收64.8 亿元，同比增长42%，环比增长11%；归母净利润16.5 亿元，同比增长37%，环比增长47%；扣非归母净利润15.7 亿元，同环比均增长46%。受益于毛利率提升及期间费用率下降公司盈利能力继续提升，24Q2 毛利率47.4%，同环比均增长4.0pct；净利率25.7%，同比-1.6pct，环比+6.6pct；扣非净利率24.2%创新高，同比+0.6pct，环比+5.9pct，

    半导体设备龙头平台化继续深入，先进制程扩产驱动成长2024 上半年，公司继续丰富产品矩阵、拓宽工艺覆盖范围，高密度等离子体化学气相沉积（HDPCVD）、双大马士革 CCP 刻蚀机、高介电常数原子层沉积（ALD）、立式炉原子层沉积 （ALD）等多款设备在多家客户实现稳定量产。

    公司集成电路领域覆盖刻蚀、薄膜、清洗、热处理等，工艺覆盖度高保障了公司先进工艺各环节研发的协同性。我们预计公司先进制程订单占比有望继续提升，带动公司盈利能力提升。1）刻蚀设备领域，2023 年营收近60 亿元，ICP 刻蚀机实现12 英寸各技术节点突破； CCP 介质刻蚀设备实现了逻辑、存储、功率半导体等领域多个关键制程的覆盖； 12 英寸TSV 刻蚀设备大幅提升刻蚀速率，达到国际主流水平，成为国内TSV 量产线主力机台，市占率领先。2）薄膜设备领域，2023 年营收超60 亿元，PVD 设备实现了逻辑芯片和存储芯片金属化制程的全覆盖，集成电路领域铜互连、铝垫层、金属硬掩膜、金属栅、硅化物等工艺设备在客户端实现稳定量产；CVD 设备已实现30 余款产品量产应用；具备单晶硅、多晶硅、SiC、GaN 等多种材料外延生长技术能力，已发布20 余款量产型外延设备。3）清洗设备及立式炉领域，2023 年收入合计超30 亿元，实现槽式工艺全覆盖，高端单片工艺实现突破。立式炉实现逻辑和存储制程应用全覆盖。

    盈利预测与估值：预计公司2024-2026 年实现营收297、386、475 亿元，同比增长35%、30%、23%，复合增速26%，归母净利润57、79、99 亿元，同比增长47%、38%、26%，复合增速32%。对应PE 分别为28、21、16 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：下游需求不及预期；设备国产化不及预期；产品验证不及预期。