北方华创发布2024 中报，24H1 收入123.3 亿元，同比+46.4%；归母净利润27.8 亿元，同比+54.5%。公司半导体设备贡献主要收入利润增量，IC 设备工艺覆盖度和市占率均大幅提升，平台化优势不断凸显，维持“增持”投资评级。

    　　24H1 收入同比快速增长，规模化效应持续提升。24H1 收入123.3 亿元，同比+46.4%；毛利率45.5%，同比+3.1pcts；归母净利润27.8 亿元，同比+54.5%；扣非净利润26.4 亿元，同比+64%。公司IC 刻蚀、薄膜沉积、清洗、炉管和快速退火等工艺装备覆盖度和市占率持续提升，收入同比稳健增长；公司规模效应逐渐显现，净利润持续增长。

    　　24Q2 收入利润同环比稳健增长，盈利能力保持高位。24Q2 收入64.8 亿元，同比+42.2%/环比+10.5%；毛利率47.4%，同比+4pcts/环比+4pcts；归母净利润16.5 亿元，同比+37%/环比+47%；扣非净利润15.7 亿元，同比+46%/环比+46%；单季扣非净利率24.2%，同比+0.6pct/环比+5.9pcts。公司单季扣非净利率达到历史新高，主要系收入规模效应持续显现下期间费用率降低，带来盈利能力明显改善。

    　　24H1 半导体设备贡献主要收入利润增量，电子元器件业务同比承压。24H1北方华创微电子装备子公司（主营IC+光伏设备）收入109.4 亿元，同比+57.4%，净利润27 亿元，同比+77.6%，净利率24.7%；北方华创真空技术子公司（主营真空设备）收入4.6 亿元，同比+16.2%，净利润亏损198 万元；七星华创子公司（主营电子元器件）收入9.23 亿元，同比-12.9%，毛利率55.9%，同比-14.3pcts，净利润1 亿元，同比-74%，净利率10.8%，收入利润同比下滑主要系行业景气度影响。

    　　公司在手订单保持充沛，2024 全年收入利润有望快速增长。公司在手订单保持充沛，截至24H1，公司存货为211.3 亿元，环比+32.3 亿元，合同负债为89.8 亿元，环比-2.7 亿元。考虑到公司在国内产线单位产能设备采购量最大，刻蚀、沉积、清洗、炉管等数十类设备工艺覆盖度和市占率均大幅提升，先进封装设备持续受益于下游扩产，公司今年签单有望同比持续增长，叠加规模效应显现，公司利润亦有望快速增长。

    　　投资建议。公司24H1 收入利润同比高增长，半导体设备贡献主要增量，IC设备工艺覆盖度和市占率均快速提升。公司当前在手订单饱满，并将持续受益于国内头部晶圆厂扩产提速和先进封装产能扩产，2024 年收入和利润有望保持较好成长态势。我们预计公司2024/2025/2026 年收入为305.7、394.2、484.6 亿元，预计2024/2025/2026 年归母净利润为60.0、79.8、100.6 亿元，对应PE 为26.6/20.0/15.9 倍，维持“增持”投资评级。

    　　风险提示：下游晶圆厂扩产不及预期，美国半导体设备出口管制加剧，新品研发不及预期，行业竞争加剧的风险。