事件概述：4 月29 日，北方华创发布了2023 年报和2024 年一季报。公司2023年实现营收220.79 亿元，同比增长50.32%；实现归母净利润38.99 亿元，同比增长65.73%；实现扣非净利润35.81 亿元，同比增长70.05%。2024 年Q1公司实现营收58.59 亿元，同比增长51.36%；实现归母净利润11.27 亿元，同比增长90.40%；实现扣非净利润10.72 亿元，同比增长100.91%。

    收入利润持续高增。作为国内高端电子工艺装备龙头企业，公司深耕于半导体装备、真空及锂电装备、精密电子元器件等业务板块。得益于产品订单数量的大幅增加，营业收入持续高速增长。2023 年全年公司营收220.79 亿元，其中，电子工艺装备营收196.11 亿元，同比增长62.29%，占全部营收比重88.82%，电子元器件营收24.33 亿元，同比减少5.51%。利润端，2023 年综合毛利率达41.09%，其中电子工艺装备毛利率38.04%，同比增加0.34 pct，电子元器件毛利率65.65%，同比减少6.88 pct。

    2024 年Q1 公司实现营收58.59 亿元，同比增长51.36%，延续高增趋势。综合毛利率43.40%，利润率稳健上行。

    新设备进展顺利，平台型龙头全面发展。

    刻蚀设备方面，2023 年公司刻蚀设备营收近60 亿元。ICP 刻蚀设备实现了12英寸各技术节点的突破，多个客户端大批量量产并成为基线设备，累计出货超3200 腔；CCP 刻蚀设备实现了逻辑、存储、功率半导体等领域多个关键制程的覆盖，已累计出货超100 腔；TSV 刻蚀设备已广泛应用于国内主流Fab 厂和先进封装厂，成为国内TSV 量产线的主力机台。

    薄膜沉积设备方面，2023 年营收超60 亿元。公司作为PVD 工艺设备技术的先行者，已推出40 余款PVD 设备，累计出货超3500 腔；CVD 设备实现30 余款产品量产量用，为超过50 家客户提供技术支持，累计出货超1000 腔；EPI 量产型设备已发布20 余款，累计出货超1000 腔。

    立式炉及清洗设备方面，2023 年营收合计超30 亿元。

    此外，公司光伏设备2023 年累计出货超4000 台，营收近20 亿元。整体来看集成电路设备业务占比日益提升，成为公司主要成长动力。

    投资建议：北方华创作为国产半导体设备平台型龙头，持续展现强劲的业绩增速。我们预计公司2024-2026 年营收为302.91/393.02/478.88 亿元，归母净利润为54.05/72.59/90.63 亿元，对应现价PE 分别为31/23/19 倍。我们看好公司在业内的领先优势，维持“推荐”评级。

    风险提示：下游厂商扩产不及预期；技术迭代不及预期；行业竞争加剧。