事项：

    　　公司公布2023年年报，2023年公司实现营收220.79亿元（50.32%YoY），归属上市公司股东净利润38.99亿元（65.73%YoY）。公司拟向全体股东每10股派发现金红利7.80元（含税）。

    　　平安观点：

    　　业绩持续高增， 在手订单充足： 2023 年公司实现营收220.79 亿元（ 50.32%YoY ） ， 归属上市公司股东净利润38.99 亿元（65.73%YoY），扣非后归母净利35.81亿元（70.05%YoY）。2023年公司整体毛利率和净利率分别是41.10% （ -2.73pctYoY ） 和18.26% （ 0.96pctYoY ） 。2024Q1 公司实现营收58.59 亿元（ 51.36%YoY ） ， 归属上市公司股东净利润11.27 亿元（90.40%YoY），受益于半导设备设备国产化，公司业绩持续高增，业绩符合预期。费用端：2023年公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为4.91% （ -0.55pctYoY ） 、7.94% （ -1.74pctYoY ）和-0.08%（0.49pctYoY），公司费用率整体比较稳定。根据SEMI数据统计，2023年中国大陆集成电路装备的销售额达到342亿美元，同比增长8%，全球市场份额达到30.3%。公司持续增强产品竞争力，公司2023年新签订单超过300亿元，在手订单充足。2023年公司研发费用为24.75亿元，营收占比达11.21%，公司不断加大集成电路先进制程装备研发力度，扩展现有核心装备工艺覆盖率，探索新技术领域的产品开发。北方华创在全国建立了19个客户服务中心、4个备件调拨中心和10个备件库，形成了完善的客户服务体系，在技术支持、现场服务、备品备件供应等方面与客户形成了良好的合作关系，打造了“强支撑、优服务、高质量”的客户服务核心竞争力。

    　　国内半导体设备平台企业，充分受益IC国产化：1）刻蚀装备方面，面向12寸逻辑、存储、功率、先进封装等客户，已完成数百道工艺的量产验证，截至2023年底，北方华创ICP刻蚀设备已累计出货超3200腔；采用　　高密度、低损伤设计的12寸等离子去胶机已在多家客户完成工艺验证并量产；金属刻蚀设备凭借稳定的量产性能成为国内主流客户的优选机台；迭代升级的高深宽比TSV刻蚀设备，以其优异的性能通过客户端工艺验证，支撑Chiplet工艺应用；应用于提升芯片良率的12寸CCP晶边刻蚀机已进入多家生产线验证；精准针对客户需求，发布了双频耦合CCP介质刻蚀机，实现了在硅刻蚀、金属刻蚀、介质刻蚀工艺的全覆盖。截至2023年底，北方华创CCP刻蚀设备已累计出货超100腔；2）薄膜装备方面，铜互联薄膜沉积、铝薄膜沉积、钨薄膜沉积、硬掩膜沉积、介质膜沉积、TSV薄膜沉积、背面金属沉积等二十余款产品成为国内主流芯片厂的优选机台。截至2023年底，公司已推出40余款PVD设备，累计出货超3500腔；3）立式炉装备方面，中温氧化/退火炉、高温氧化/退火炉、低温合金炉，低压化学气相沉积炉、批式原子层沉积炉均已成为国内主流客户的量产设备，并持续获得重复订单，截至2023年底，公司立式炉累计出货超700台；4）清洗装备方面，拥有单片清洗、槽式清洗两大技术平台，主要应用于12吋集成电路领域。单片清洗机覆盖Al/Cu制程全部工艺，是国内主流厂商后道制程的优选机台；槽式清洗机已覆盖RCA、Gate、PRstrip、磷酸、Recycle等工艺制程，并在多家客户端实现量产，屡获重复订单。2023年公司立式炉和清洗设备收入合计超30亿元；5）卧式炉管设备方面，主要为光伏客户提供氧化扩散、等离子体化学气相沉积、低压化学气相沉积三大技术平台基础上的硼扩、磷扩、氧化退火、正/背膜氮化硅沉积、多晶硅沉积、多晶硅掺杂、隧穿氧化层沉积、异质结非晶硅薄膜沉积等20余款工艺设备，适用于PERC、TOPCon、HJT等多种技术路线工艺应用，实现主流客户全覆盖。

    　　投资建议：根据公司在手订单及下游需求情况，我们调升24/25年公司盈利预测，新增公司26年盈利预测，预计2024-2026年公司实现归母净利润分别为56.09亿元、73.85亿元、94.39亿元（原值为48.94亿元、62.91亿元），对应的PE分别为31倍、23倍和18倍。公司是国内半导体设备龙头，长期受益于国产替代。维持公司“推荐”评级。

    　　风险提示：1）下游客户扩产投资不及预期的风险。若下游晶圆厂和LED芯片制造商的后续投资不及预期，对相关设备的采购需求减弱，这将影响公司的订单量，进而对公司的业绩产生不利影响。（2）新产品研发不及预期风险。若公司新产品研发不及预期，将影响公司长远发展。（3）国际贸易摩擦风险。近年来，国际贸易摩擦不断。如果中美贸易摩擦继续恶化，公司的生产运营将受到一定影响。