事件描述

    　　2023年4月13日，北方华创发布2022年度业绩快报和2023年一季度业绩预告。2022年公司实现营收146.88亿元，同比增加51.68%；实现归母净利润23.53亿元，同比增加118.37%；实现扣非后净利润21.06亿元，同比增加161.07%。2023年一季度公司预计实现营业收入36-40亿元，同比增加 68.56%-87.29%；预计实现归母净利润 5.6-6.2亿元，同比增加171.24%-200.30%；预计实现扣非净利润5.0-5.6亿元，同比增加 221.82%-260.44%。

    　　事件评论

    　　经营规模扩张，盈利能力增强。随着半导体设备业务的市占率不断提升，以及电子元器件业务的稳步增长，公司整体营收规模在2022年呈现出快速增长的趋势，同时毛利率的改善和费用率的摊薄共同促进了公司盈利能力的增强，2022年公司归母净利率约16.02%，同比增加4.9pct。随着产品的不断升級和完善，公司盈利能力有望将保持在较高水平。

    　　国产替代叠加AI刚需，国产设备具备长期确定性。由于对国内晶圆厂扩产的担忧，半导体设备板块在2022Q4以及2023年年初表现相对较弱。近期我们观察到尽管政策面上的不确定性未完全消除，但晶圆厂对于扩产的态度仍旧积极。SMIC 预计 2023 年整体资本开支将与 2022 年大致持平，将主要用于成熟产能扩产；华虹半导体 12 寸产线仍将积极扩张，新工厂预计在2023年开工，并有望加大国产设备导入。随着下游需求端的复苏，1以及部分晶圆厂核心设备导入预期和存储厂扩产预期改善，市场对晶圆厂的担忧减弱，国产设备厂商对需求端态度边际向好，半导体设备板块有望开启新周期。此外，2023 年 3月31日日本政府宣布将从7月起对23种先进半导体制造设备施加出口管制，范围涵盖清洗、沉积、光刻、刻蚀等多个设备环节，国内热处理、光刻、刻蚀等设备领域对日本有着较强的进口依赖，北方华创作为国内的热处理、刻蚀设备龙头公司，或将充分受益日本出口管制措施。Al对算力芯片、存储等芯片需求量巨大，底层半导体设备也将长期受益。公司半导体业务国产替代空间广阔，同时光伏新能源等业务有望受益行业发展。北方华创作为国内半导体设备国资龙头公司，无论是技术层面还是产品层面都具备显著的领先优势，相关设备已在下游一线厂商实现批量导入。在半导体设备国产替代趋势确立的大背景下，公司营收规模和盈利能力有望长期向好发展。我们预计公司2022-2024年营收分别为146.9亿元、191.1亿元、244.8亿元，归母净利润分别为23.5亿元、34.4亿元、47.7亿元，对应当前股价市盈率水平分别为 70.7x、48.4x、34.9x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、下游品圆厂扩产节奏存在不确定性；

    　　2、研发节奏存在不确定性。