业绩预览

    　　预测营收同比增长39.41%-61.10%，净利润同比增长94.91%-141.32%北方华创发布2022 年度业绩预告：公司预计实现营业收入135-156 亿元（中位数145.5 亿元），同比增长39.41%-61.10%（中位数对应同比增长50.26%）；归母净利润21-26 亿元（中位数23.5 亿元），同比增长94.91%-141.32%（中位数对应同比增长118.12%）；若都取中位数计算，毛利率为16.15%，同比增长3.83ppt。公司业绩基本符合市场预期。

    　　关注要点

    　　我们认为北方华创2022 年营收高速增长由集成电路设备和电子元器件业务双轮驱动，电子元器件和集成电路设备收入占比提升也使得公司净利率呈提升趋势：1）ICP刻蚀机、PVD、炉管设备是北方华创的传统优势产品，可覆盖28nm产线工艺，处于快速放量阶段，12 英寸CCP刻蚀机、PECVD等新产品目前公司也在积极研发验证中；2）随着高精密电子元器件产业化基地扩产项目产能陆续释放，精密元器件收入快速增长。

    　　北方华创管理层此前在互动平台表示，子公司磁电科技已经从美国未经核实清单中移出，我们认为公司在中美贸易摩擦的风险敞口有所减小。

    　　1 月4 日，北方华创台马基地（N7）项目主体结构封顶仪式，公司预计该项目在2024 年初有望竣工，该项目规划年产能为：集成电路设备500 台，新兴半导体设备500 台，LED设备300 台，光伏设备700 台。此外，北方华创也在积极推进高端半导体装备研发项目，公司计划开展Mini/Micro LED核心工艺设备、新兴半导体核心工艺设备等下一代高端半导体装备产品技术的研发。我们预计这些项目投产后将进一步提高北方华创的生产规模和产品能力。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持北方华创2022/2023 年营收预测149.52/194.11 亿元不变，净利润预测22.56/29.99 亿元不变，引入2024 年营收预测232.80 亿元，净利润预测39.52 亿元。我们维持公司跑赢行业评级不变，采用远期P/E法对公司估值，考虑到半导体设备板块景气度下滑，下调目标价12.54%至289.19元，较当前仍有28%上行空间。

    　　风险

    　　下游晶圆厂产能扩张不及预期，半导体设备国产替代不及预期，中美贸易摩擦加剧。