第三季度营收同比增长78.1%，归母净利润同比增长267.7%。公司前三季度实现收入100.12 亿元(YoY 62.2%)，归母净利润16.86 亿元(YoY +156.1%)，扣非归母净利润14.76 亿元（YoY +181.1%）。其中3Q22 营收45.68 亿元(YoY+78.1%, QoQ +38.1%)，归母净利润9.31 亿元(YoY +267.7%，QoQ +69.9%)，扣非归母净利润8.31 亿元(YoY +176.8%，QoQ +69.6%)。

    第三季度费用改善提高盈利能力，合同负债与存货显订单饱满。从盈利能力来看，公司第三季度毛利率为41.1%(YoY +0.03pct，QoQ -6.38pct)，毛利率较低的设备业务收入占比提升导致毛利率环比下降。期间费率为18.8%(YoY -4.8pct,QoQ -8.8%)，公司在营收快速增长情况下，有效控费显著提高单季净利率至21.7%(YoY +6.5pct,QoQ 2.8pct)，盈利能力持续增强。

    截至3Q22，公司合同负债65.1 亿元，较年初增长14.6 亿元，存货115.7 亿元，较年初增长35.4 亿元，显示公司订单饱满。

    设备布局不断扩张，严峻形势下有望更加有益于国产替代。10 月7 日，美国对中国集成电路产业制裁进一步升级，其中对中国出口14nm 及以下逻辑工艺、128 层及以上NAND Flash 和18nm 及以下DRAM 制造相关的美商设备、美国零部件、软件以及提供相关制造服务的美籍人员新增了限制。我们认为，随着形势逐步严峻，半导体制造设备将迎来国产化再加速机遇。北方华创半导体设备业务包含刻蚀机、PVD、CVD、ALD、立式炉、清洗机等，承担了起国内半导体多种工艺、不同节点设备国产化的重任。目前公司众多品类设备全面进入多家国内逻辑代工、存储、先进封装等头部企业，公司凭借平台优势有望更加受益于国产替代加速。

    投资建议：国产半导体设备龙头迎本土扩产东风，维持“买入”评级。

    预计公司22-24 年营收为145.1、199.4、263.6 亿元，归母净利润20.3、28.4、37.7 亿元，当前股价对应22-24 年68.7、49.1、37.0 倍PE，维持“买入”评级。

    风险提示：下游晶圆制造产能扩充不及预期风险，新产品开发不及预期的风险，国际关系持续恶化等。