事件

    　　公司2022 年前三季度实现营业收入100.12 亿元，同比增长62.19%；归母净利润16.86 亿元，同比增长156.13%；扣非归母净利润14.76 亿元，同比增长181.08%。

    　　其中2022 年第三季度实现收入45.68 亿元，同比增长78.11%；归母净利润9.31 亿元，同比增长167.71%；扣非归母净利润8.31亿元，同比增长176.76%。

    　　简评

    　　收入结构变化带动三季度业绩提速，同期毛利率正常波动①装备收入确认加速+元器件稳步增长，公司业绩加速上扬。公司2022 年前三季度实现营业收入100.12 亿元，同比增长62.19%，业绩实现较快增长，主要系：①电子工艺装备：第三季度半导体装备业务确认收入加速；②电子元器件：较去年同期呈现稳步增长态势。

    　　②收入结构调整+规模效应显现，公司盈利能力持续改善。公司前三季度归母净利率为16.84%，同比增长6.18pct；扣非归母净利率为14.75%，同比增长6.24pct，整体利润率相较去年显著提升。毛利率端：毛利率为43.98%，较去年同期提升3.04pct，主要系收入结构有所改变，更高毛利率的半导体设备收入占比持续提升；同时电子元器件业务毛利率有所增加；费用端：期间费用率合计24.50%，同比下降5.52pct，主要原因为规模效应体现，各项费用率均有所下降。

    　　公司单三季度毛利率为41.12%，同环比分别变化+3.29、-6.38pct，其中环比下降主要系毛利率相对较低的装备类业务收入占比显著提升，与以往三季度情况一致，属于正常波动。

    　　③在手订单进一步累计，业绩新增长连续性强。截至2022 年三季度末，公司合同负债为65.12 亿元，较年中56.78 亿元增长8.34亿元，订单水平呈现不断上涨趋势，有力保障公司未来业绩。

    　　电子工艺装备持续拓展产品工艺覆盖面，电子元器件量利双升驱动盈利进一步上行①电子工艺装备：公司主要收入来源，第三季度确认收入加速。公司电子工艺装备收入占整体收入的近8 成，是公司收入的主要来源。产品侧：公司持续加强现有刻蚀、PVD、CVD、ALD、炉管、清洗等设备的工艺覆盖度。刻蚀设备中，更大尺寸CCP 设备目前正有序研发中；清洗设备中，公司积极开发应用于更多环节的清洗设备，有效提升其覆盖面；除此以外，公司碳化硅领域产品实现较大增量，整体收入占比较上半年有所提升，预计未来仍增长势头喜人。客户侧：受制于美国相关政策影响，公司部分下游客户扩产节奏目前受到一定影响，但因其收入占比相对较低，故边际影响有限；且该事件或将导致下游客户加速进行国产替代导入，有利于公司未来产品渗透率进一步提升。

    　　②电子元器件：利润端重要贡献点，整体业绩保持稳步增长。2022 年前三季度公司电子元器件保持稳定增长，订单、收入确认各季度均保持均势，整体收入占比超20%，毛利率超70%，为公司利润做出重要贡献。电子元器件产品主要包括电阻、电容、模块电源、微波组件等，广泛应用于精密仪器仪表、自动控制等领域。前三季度受益于国产替代以及新产品放量，整体业务同比保持增长趋势。

    　　投资建议： 公司是国内半导体设备龙头，实行电子工艺装备、电子元器件双重发展战略。电子工艺装备持续扩展工艺覆盖面，同时加速相关收入确认实现业绩高增；电子元器件业务保持稳步增长，为公司利润作出重要贡献。未来公司将持续向平台型设备企业迈进。预计公司2022-2024 年实现收入分别为145.70、196.37、246.93亿元，归母净利润分别为19.90、29.68、42.34 亿元，同比分别增长84.7%、49.2%、42.7%，对应2022-2024 年PE 估值分别为70.6、47.3、33.2 倍，维持“买入”评级。

    　　风险因素：

    　　下游扩产不及预期风险：若半导体行业周期性波动导致下游晶圆厂资本开支减缓，公司将面临市场需求下降的风险，对公司经营业绩造成不利影响。

    　　外部环境不确定性风险：若全球贸易摩擦导致公司供应链持续紧张，公司生产、交付周期将拉长，将对公司业绩产生不利影响。