半导体设备及电子元器件推动3Q 业绩高增长

    北方华创公布3Q22 业绩预告，公司预计3Q22 营收为40.00-50.00 亿元，同比增长55.9%-94.9%，中位数为45.00 亿元，同比增长75.4%。3Q22归母净利润为8.00-10.40 亿元，同比增长129.9%-198.9%。我们认为半导体设备仍然是公司增长的主要驱动力，同时电子元器件业务表现亮眼，公司在手订单充足，维持22/23/24 年收入预测149.81/215.42/281.43 亿元及归母净利润预测18.65/27.26/35.28 亿元，维持“买入”及目标价400 元，考虑到公司平台化布局抵抗风险能力更强，给予2022 年14 倍PS，高于行业均值13.1x。

    3Q22 净利润大幅成长，2022 年盈利水平有望实现高速增长公司预告三季度归母净利润中位数为9.20 亿元，同比增长164%，公司盈利能力持续有效提升，我们认为主要受益于1）国内晶圆厂资本开支维持高强度，国产化率提升拉动公司业绩：2）设备研发进展顺利，半导体设备等高毛利产品收入占比逐季提升带动产品组合改善；3）电子元器件业务规模效应凸显拉高毛利率。我们认为随着公司产品迭代及同时公司规模效益凸显，公司盈利能力改善有望成为中长期趋势。公司发布2022 年股权激励，有助于增强公司凝聚力，调动核心员工积极性。公司当前在手订单充足，2022 年收入有望实现55%的高增速。

    间接控股子公司磁电科技被纳入UVL，整体影响可控10 月7 日消息，美国商务部工业和安全局（BIS）将北京北方华创磁电科技有限公司纳入“未经核实清单”（UVL）。磁电科技是公司全资子公司北京北方华创真空技术有限公司的控股子公司，主要从事磁性材料行业装备的制造、销售等业务，主要产品为应用于磁性材料行业的镀膜、烧结、扩散、速凝甩带等设备，2021 年营业收入占比0.5%。公司公告表示磁电科技此次被列入UVL 总体影响可控，不会对上市公司正常经营产生实质影响。

    维持买入及目标价400.00 元

    受近期美国商务部出台出口管制新规影响，近期A 股半导体板块股价出现大幅波动。新规具体影响有待评估，我们维持盈利预测和目标价不变，维持22/23/24 年收入预测149.81/215.42/281.43 亿元及归母净利润预测18.65/27.26/35.28 亿元。维持“买入”及目标价400 元，考虑到公司平台化布局抵抗风险能力更强，给予2022 年14 倍PS，高于行业均值13.1x。

    风险提示：全球半导体设备进入下行周期的风险；设备研发不及预期的风险。