投资要点：2022 年中国电子百强企业第84 位，企业竞争力、综合实力不断增强；全球半导体设备销售额2022E 达1175 亿美元。

    　　公司的企业竞争力、综合实力不断增强，2022 年进入中国电子百强企业榜单位列第84 位。近日，根据北方华创官方微信公众号报道，中国电子信息行业联合会发布了《2022 年度电子信息企业竞争力报告及前百家企业名单》，北方华创再次进入中国电子百强企业榜单，由2021 年第95 位上升至2022 年第84 位。中国电子信息企业竞争力报告是在国家工信部指导下，根据电子信息产业统计年报数据，包括主营收入、市场占有率、规模效益、研发创新能力、社会责任等综合指标通过模型分析研究编制而来，是企业竞争力指数和综合实力的体现。我们认为公司今年在规模上快速成长，并不断坚持科技研发投入、高质量发展，未来将继续为推动产业进步而做出更多努力。

    　　22H1 归母净利润同比增速步入发展快车道，规模效应明显。根据Wind 数据，公司2016-2021 收入规模不断增长，复合增速达42.95%；其中2021 年、22H1收入分别实现96.83 亿元、54.44 亿元，同比增速达59.90%、50.87%，高于复合增速水平。2016-2021 归母净利润复合增速为63.97%；其中2021 年、22H1 归母净利润分别实现10.77 亿元、7.55 亿元，同比增速达100.66%、143.16%，高于复合增速水平。我们认为这主要是因为泛半导体设备难度大、前期投入大，伴随长期坚持研发投入、不断突破技术限制，且受益于近两年国内下游光伏、半导体产业的快速发展而加速国产化设备的采购，规模效应开始显现、盈利能力持续增强。

    　　全球半导体设备销售额2022E预计达1175亿美元，同比增14.7%。根据SEMI数据，22Q2 全球半导体设备销售额达264.3 亿美元，同比增6.27%、环比增7.05%；2022H1 全球半导体设备销售额为511.2 亿美元。SEMI 预测2022E全球半导体设备销售额将达1175 亿美元，同比增14.7%。其中前道晶圆处理设备销售额将达1010 亿美元，同比增15.4%；Foundry/Logic 领域的销售额552 亿美元，同比增20.6%，主要受先进制程/成熟制程的需求驱动；DRAM、NAND 领域的销售额将分别达171 亿美元、211 亿美元。

    　　盈利预测及估值。我们预计公司2022E-2024E 营收143.17 亿元、195.35 亿元、250.89 亿元，归母净利润18.13 亿元、25.33 亿元、35.92 亿元。采用PS 估值法，结合可比公司，我们给予公司PS（2022E）13.0x~15.0x，合理市值区间为1861.18 亿元~2147.51 亿元，每股合理价值区间为352.93 元~407.22 元，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示：全球宏观经济下滑带来的需求波动、新冠肺炎疫情影响终端需求、研发进度不及预期、下游建厂进度不及预期、市场竞争加剧等。