事件概述：

    公司发布2022 中报：实现营收54.44 亿元，位于业绩预告50.52-57.73 亿元区间，YoY+51%；实现归母净利7.55 亿元（预告区间7.14-8.07 亿元）、扣非归母净利6.45 亿元（预告区间5.96-6.86 亿元），同比增速分别为143%、187%。

    经测算，公司Q2 营收在33.08 亿元，YoY+51%，归母净利为5.48 亿元，YoY+131%，扣非归母净利为4.90 亿元，YoY+154%。

    产品快速放量，盈利能力显著提升

    公司22H1 收入、净利高增，主要系芯片结构性缺货影响下，集成电路、功率半导体产线投产旺盛，公司产品工艺覆盖率、客户渗透率持续提高，刻蚀机、PVD、CVD、立式炉、清洗机、ALD 等设备，在IC 主流产线实现大批量销售，在第三代半导体、功率及光伏设备实现快速放量。同时，公司盈利能力持续增强：22H1 毛利率为46.38%，YoY+3.23pcts，扣非后净利率为11.85%，YoY+5.62pcts。净利率大幅提升，一方面系产品组合改善毛利率提升，一方面系管理/销售费用率同比的下降，公司运营效率持续改善。

    设备国产化催生庞大需求，公司覆盖品类广充分受益据SEMI 数据，晶圆厂大规模扩产将拉动半导体设备市场规模快速上升，预计21 年全球市场规模增长至953 亿美金，同比+34%，22 年有望突破1000 亿美金，创历史新高。就地域看，中国大陆已成为全球最大半导体设备市场，2021 年全球半导体设备销售中有29%来自中国大陆。就类型看，刻蚀设备、薄膜沉积设备、光刻设备为市场规模最大的三类设备，据Gartner，2021 年三者占晶圆制造设备价值量的比例分别为22%、19%、19%。公司为国内半导体设备产品线最齐全的龙头，覆盖刻蚀机、PVD、CVD、氧化炉、清洗机等多种设备，在当前国产设备进行全环节验证的大背景下，公司有望充分受益于国产化带来的庞大需求。2021 年公司刻蚀机、PVD、CVD、ALD、立式炉、清洗机等多款新产品进入主流产线，逻辑领域主流芯片产线批量采购公司设备，存储领域多种新型工艺设备进入产线验证，先进封装领域实现多产品系列布局，功率领域已成为业内主流供应商——公司多元化设备平台日益完善。

    募投项目陆续投产，股权激励助长期发展

    22H1 公司“高端集成电路装备项目”投产、“高精密电子元器件项目”达产，为公司刻蚀、PVD、单片退火、ALD、立式炉、清洗设备以及模块电源产品提供了充足的保障。同时，公司“半导体装备产业化项目（四期）”、“高精密电子元器件项目（三期）”已全面开工建设，“高端半导体装备项目”按计划推进，有望为公司未来的快速成长奠定产能基础。此外据公司公告，2022 年股权激励计划于7 月5 日进行首次授予，向激励对象838 人授予1047.60 万份股票期权，行权价格为160.22 元/份。股权激励计划的推出，有利于公司激发管理、技术骨干的积极性，利好公司人才建设与长期发展。

    投资建议

    北方华创为国产设备龙头，拥有国产厂商中最齐全的设备类型。受益于晶圆厂扩产叠加国产替代，公司各项业务均迎来快速成长。我们维持对公司2022-24 年营收预期146/201/259 亿元的假设不变，对应PS 为10.2/7.4/5.7X，维持买入评级。

    风险提示

    中美贸易摩擦加剧，研发不及预期，下游晶圆厂资本开支下行。