北方华创发布2022 年半年报。公司上半年实现营收54.43 亿元，yoy+50.9%，归母净利润7.54 亿元，yoy+143.2%，扣非归母净利润6.45亿元，yoy+186.8%。上半年综合毛利率46.4%，yoy+3.2%，归母净利率13.9%，yoy+5.3%。22Q2 单季度实现营收33.1 亿元，yoy+51.4%，qoq+54.9%；22Q2 归母净利润5.5 亿元，yoy+130.9%，qoq+165.5%；扣非归母净利润4.9 亿，yoy+154.2%。单季度毛利率47.5%，净利率16.6%。分产品结构看，上半年电子工艺装备营收41.0 亿元，yoy+45.1%，占营收比重75.3%（21H1 78.3%），毛利率36.5%，同比提升1.6%；电子元器件营收13.3 亿元，yoy+72.5%，占营收比24.5%（21H1 21.4%），毛利率76.7%，同比提升3.4%。

    收入利润高速增长，存货、订单继续增加。上游设备零部件材料紧张，公司上半年末存货107 亿元，较Q1 末增加10 亿，反映更积极备货、加速生产；合同负债56.8 亿元，Q1 末为50.9 亿，在手订单充足并持续增长，下游需求旺盛。

    刻蚀、薄膜沉积拳头产品再获招标订单。根据招标网的数据统计，华虹无锡2022H1 招标刻蚀设备49 台，北方华创中标4 台，分别为多晶栅等离子体刻蚀机2 台和有源区等离子体刻蚀机2 台；积塔2022H1 招标刻蚀设备29 台，其中北方华创中标13 台，包括金属等离子刻蚀机7 台，多晶硅刻蚀机5 台，铝刻蚀机1 台。华虹无锡2022H1 招标薄膜沉积设备60台，其中北方华创中标3 台，具体为PVD（钛、氮化钛、氮化钽和铝铜）1 台、金属氮化钛溅射掩膜层设备2 台；积塔2022H1 招标刻蚀设备55台，其中北方华创6 台，包括5 台铝铜金属溅射、厚铝铜金属溅射设备。

    品类扩张，新客户全面加快导入。当前公司半导体设备工艺覆盖度及客户渗透率持续提升，刻蚀、PVD、CVD、立式炉、清洗机、ALD 等设备新产品客户导入进一步加快，三代半、功率半导体及光伏设备出货量快速增长。

    电子元器件新产品销售规模持续扩大，上半年在整体营收中占比提升，优化盈利水平。

    国产设备平台龙头，成长曲线清晰、确定性持续向上。公司管理改革与股权激励绑定核心骨干，并持续加大研发投入，上半年研发费用8.2 亿元，yoy+30.9%，占营收比15.1%；研发投入14.8 亿元，占营收27.1%。国产替代、自主链条需求下加速产品类别扩张、新客户平台开拓，装备业务平台化能力大幅增强。预计公司2022-2024 年收入145.7/199.1/251.6 亿元，归母净利润18.5/29.6/40.4 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：下游需求不及预期，新产品研发进展不及预期