事件
公司2022 年上半年实现营业收入54.44 亿元，同比增长50.87%；归母净利润7.55 亿元，同比增长143.16%；扣非归母净利润6.45亿元，同比增长186.84%。
其中2022 年第二季度实现收入33.08 亿元，同比增长51.40%；归母净利润5.48 亿元，同比增长130.87%；扣非归母净利润4.90亿元，同比增长154.18%。
简评
公司业绩持续创新高，在手订单充足业绩成长确定性高①景气周期+国产替代，公司产品放量带动业绩提升。2022 年上半年公司营收为54.44 亿元，同比增长50.87%，业绩实现较快增长，主要系：①电子工艺装备：半导体行业持续景气叠加国产替代趋势进一步强化；②电子元器件：新产品放量显著，同时产业化基地扩产项目完成带来增量产能。
②结构调整+规模效应，公司盈利能力进一步改善。公司上半年归母净利率为13.86%，同比增长5.26pct；扣非归母净利率为11.85%，同比增长5.62pct，整体利润率相较去年有所提升。毛利率端：毛利率为46.38%，较去年同期提升3.23pct，主要系公司电子工艺装备与电子元器件业务毛利率均有所增加，其中电子工艺装备毛利率提升主要得益于更高毛利率的半导体设备收入占比持续提升；费用端：期间费用率合计29.32%，同比下降5.31pct，主要原因为规模效应体现，各项费用率均有所下降。
③在手订单持续饱满，业绩增长确定性高。合同负债：截至2022年6 月末，公司合同负债为56.78 亿元，较年初50.46 亿元增长6.32 亿元，订单水平不断提高，未来业绩有所保障；库存商品：
同时，公司库存商品余额为50.97 亿，较年初40.70 亿增长10.27亿，均反映公司订单状况良好。
电子工艺装备新品放量带动业绩高增，电子元器件成长性、盈利性兼具是公司利润重要来源①电子工艺装备：公司主要收入来源，产品矩阵不断丰富同时客户端占有率持续攀升。公司电子工艺装备收入为41.00 亿元，同比增长45.07%，占公司整体收入比重的75.31%，是公司收入的主要来源。产品侧：横向工艺面拓展与纵向先进制程设备研发同步推进。以刻蚀设备为例，2022 年8 月，公司推出8&6 英寸兼容的CCP 介质刻蚀设备，丰富其刻蚀产品矩阵；客户侧：由于海外设备交期的持续拉长以及终端客户设备国产化趋势进一步强化，公司产品客户端渗透率持续提升。
②电子元器件：收入、利润两开花，为公司现阶段主要利润来源。2022 年上半年公司电子工艺装备收入为13.34亿元，同比增长72.53%。该业务毛利率为76.69%，同比增长3.37pct，为公司利润做出重要贡献。电子元器件产品主要包括电阻、电容、晶体器件、模块电源、微波组件等，广泛应用于精密仪器仪表、自动控制等领域。
上半年新产品销售规模持续扩大，整体业务同比实现较快增长。
募投项目顺利推进加快突破产能瓶颈，股权激励充分凝聚共识推动公司业务拓展①募投项目：研发中心进展顺利推动技术持续突破，设备工厂逐步释放产能保障公司生产与交付。2022 年上半年公司多个项目进展顺利。其中，2019 年非公开募投项目“高端集成电路装备研发及产业化项目”已于2022年上半年全面投入运营，持续推进研发与产品产业化验证；“高精密电子元器件产业化基地扩产项目”已达到规划产能。2021 年非公开募投项目“半导体装备产业化基地扩产项目（四期）”及“高精密电子元器件产业化基地扩产项目（三期）”已全面开工建设，“高端半导体装备研发项目”也按计划推进实施中。展望未来，随着公司产业研发中心与设备、元器件生产工厂逐步落地，将持续推动公司发展。
②股权激励：多期股权激励深度绑定公司员工，持续提高团队积极性。2022 年上半年公司推出了新一期股权激励，首次授予股票期权1047.60 万份，激励对象包括核心技术人才和管理骨干共838 人。多期股权激励计划的实施，有效增强了公司核心人才的稳定性，激发了团队的创造力。公司2022 年三期股权激励费用合计约5 亿元，预计会对公司2022 年净利率产生较大影响，但公司基本面持续向好，加回激励费用后预计净利润保持正向增长。
投资建议： 公司是国内半导体设备龙头，实行多元化、跨领域的发展模式。电子工艺装备与电子元器件产品订单持续增加保障公司业绩，半导体、新材料、新能源领域产品不断突破为公司发展的主要增长动力，推动公司逐步成为平台型半导体设备领军企业。预计公司2022-2024 年实现收入分别为145.70、196.37、246.93 亿元，归母净利润分别为16.02、25.83、41.35 亿元，同比分别增长48.7%、61.2%、60.1%，对应2022-2024 年PE 估值分别为94.6、58.7、36.7 倍，维持“买入”评级。
风险因素：
下游扩产不及预期风险：若半导体行业周期性波动导致下游晶圆厂资本开支减缓，公司将面临市场需求下降的风险，对公司经营业绩造成不利影响。
外部环境不确定性风险：若全球贸易摩擦导致公司供应链持续紧张，公司生产、交付周期将拉长，将对公司业绩产生不利影响。
人力资源风险：公司新建扩建对于高端人才需求急剧增加，若公司无法有效补充人才，可能面临人才不足的风险。。