公司为国内综合性的高端半导体设备平台型企业，拥有国内同业公司中品类最全的半导体设备。2022H1 由于下游市场需求强劲，半导体设备及电子元器件业务持续增长，拉动公司业绩增长显著。公司有望持续开展先进工艺设备研发，长期提升国产替代竞争力，成长空间广阔，龙头地位稳固，我们长期看好其前景，维持“买入”评级。

    2022 年上半年营收同比增长40%~60%，符合预期。公司公告预计2022H1 营业收入50.52~57.73 亿元，同比+40%~60%；归母净利润7.14~8.07 亿元，同比+130%~160%；扣非归母净利润5.96~6.86 亿元，同比+165%~205%。报告期，受下游市场需求拉动，公司电子工艺装备及电子元器件业务进展良好，销售收入及归母净利润均实现同比增长。

    单季度来看，二季度净利润率大幅提升，利润端超市场预期。公司预计2022Q2营收约29.16~36.38 亿元，同比+33%~66%，环比+37%~70%；归母净利润约5.07~6.00 亿元，同比+114%~153%，环比+146%~191%；扣非归母净利润4.41~5.31 亿元，同比+129%~175%，环比+184%~242%。二季度归母净利率达到约13.95%~20.59%，中值为17.27%，较一季度的9.67%有较大提升；扣非归母净利率12.12%~18.20%，中值为15.16%，较一季度的7.27%翻倍增长，扣非净利率中值为近五年单季度历史新高。

    首次授予股权激励，更好地调动核心技术人员积极性。公司于2022 年7 月5日完成2022 年股权激励计划首次授予，首次授予期权1050 万份，行权价格为160.22 元，覆盖核心技术人才777 人及管理骨干63 人。截至2021 年报，公司技术人员共2968 人，技术人员首次授予覆盖率26.2%。公司实施股权激励计划有助于健全激励机制，提高管理效率和水平，有利于公司可持续发展。公司为国内集成电路和电子工艺装备品类最为齐全的设备企业，产品广泛应用于集成电路先进逻辑、先进存储、先进封装、功率器件、新能源光伏、第三代半导体等领域，有望持续受益国产化旺盛需求的拉动。

    风险因素：下游需求不及预期；设备产业化进度不及预期；公司技术研发不及预期；在技术或供应链上被美国卡脖子的风险。

    盈利预测、估值及评级：公司在手订单充足，预计后续将持续受益于国内半导体、新材料、新能源领域的下游需求。考虑到国内晶圆厂建设加快，且国产化份额在未来两年有望实现快速阶跃式提升，我们维持公司2022~2024 年营收预测143.99/191.11/246.75 亿元，维持2022~2024 年净利润预测16.41/22.33/30.62 亿元，对应2022~2024 年EPS 预测3.11/4.24/5.81 元。由于公司为国内半导体设备龙头公司，受益晶圆厂景气扩产和设备国产化趋势，业绩成长确定性较高，公司过去一年当年PS 平均为15.5 倍，过去三年当年PS 平均估值为13 倍，目前可比公司中微公司、盛美上海PS 估值分别为17 倍、18 倍，综合参考公司历史和可比公司估值，给予公司2022 年14 倍PS，对应目标价383元，维持“买入”评级。